主要观点
　　美股下跌，外部中国相关股指上涨。
　　过去一周（20250303-20250309），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别下跌3.45%、3.10%与2.37%，纳斯达克中国科技股指数上涨10.90%；另外，同时期恒生指数上涨5.62%，富时中国A50指数上涨0.53%。
　　A股普涨，成长、蓝筹涨幅相当。
　　过去一周（20250303-20250309）wind全A指数上涨2.43%，其中中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别上涨1.47%、1.39%、2.63%、3.79%、3.99%与3.67%。
　　从板块风格看，沪市中成长股、蓝筹股涨幅相当：上证50与科创板50分别上涨1.63%与2.67%；深市中成长股与蓝筹股涨幅同样差距不大：深证100与创业板指数分别上涨1.09%与1.61%。北证50指数上涨6.45%。
　　军工、有色、计算机与传媒等行业领涨，石油化工、地产与公用事业下跌。
　　从行业表现看，30个中信行业3个行业下跌，27个行业上涨，涨幅靠前的行业有国防军工、有色、计算机与传媒，周涨幅分别为7.44%、7.07%、6.46%与5.19%；跌幅靠前的是石油化工、房地产与公用事业，周跌幅分别1.28%、0.74%与0.02%。
　　过去一周利率债价格下跌，大多数期限品种收益率提升。
　　过去一周（20250303-20250309）国债期货下跌，10年期国债期货主力合约较2025年2月28日下跌0.57%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2025年2月28日提升8.50 BP至1.8002%；从曲线形态看，除3个月期限品种收益率下降外，其他期限品种收益率均提升。
　　资金成本下降，债市杠杆水平提升。
　　截至2025年3月7日R007为1.8107%，较2025年2月28日下降32.50 BP；DR007为1.8066%，下降31.96 BP，两者利差略微收窄。公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20250303-20250309）净回笼8813亿元。
　　7天资金成本目前仍高于10年及以内期限品种国债收益率，5Y、10Y与30Y的国债收益率与IRS007的差额截至2025年3月7日分别为-15.28、-1.98与15.50 BP。
　　债市杠杆水平提升，银行间质押式回购成交量5日均值由2025年2月28日的5.00万亿元变为2025年3月7日的5.72万亿元；隔夜占比5日均值由2025年2月28日的80.49%变为2025年3月7日的84.42%。
　　美债价格下跌，曲线整体上移。
　　过去一周（20250303-20250309）美债价格下跌，截至2025年3月7日，10年美债收益率较2025年2月28日提升8 BP至4.32%；从曲线形态看，过去一周（20250303-20250309）除1年期限品种以外的期限品种收益率均提升，收益率曲线整体上移。
　　美元下跌，人民币兑美元汇率升值。
　　过去一周（20250303-20250309）美元指数下跌3.41%，美元兑离岸人民币汇率下降0.71%至7.2435，美元兑在岸人民币汇率下降0.56%至7.2382。
　　金价上涨。
　　过去一周（20250303-20250309）伦敦金现货价格上涨3.41%至2931.15美元/盎司；COMEX黄金期货价格上涨2.20%至2910.60美元/盎司。
　　“两会”定目标，政府积极作为加杠杆稳增长。
　　“两会”期间国务院总理作的《2025年政府工作报告》中，制定了全年经济发展的目标：GDP增长5.0%左右，CPI增长2.0%左右，全国城镇调查失业率5.5%左右等。
　　另外，2025年合计新增政府债务11.86万亿，比2024年增加2.9万亿元。其中，赤字率为4.0%，对应赤字规模5.66万亿；1.3万亿超长期特别国债支持“两重”、“两新”，5000亿特别国债支持国有大型商业银行补充资本；4.4万亿地方政府专项债券重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。
　　我们可以看到，政府在积极作为，加杠杆。全国一般公共财政、全国政府性基金、全国国有资本经营与全国社会保险基金四个账本2025年合计支出53.81万亿元，较2024年实际支出的49.64万亿元多了4.17万亿。
　　Manus重新点燃中国科技资产价值重估叙事逻辑。
　　3月5日晚，Manus联合创始人兼首席科学家季逸超在官网上向全世界介绍Manus，并开启部分内测。作为全球首款通用型AIAgent产品，我们认为它重新点燃了中国科技资产价值重估的逻辑叙事，3月6日中国权益资产在国内外的资本市场均有较好的表现，但随后的质疑声也导致3月7日资本市场的表现也有所走弱。
　　我们认为中国科技资产价值重估的逻辑叙事有一定深刻的道理，并不在于一两家公司的“横空出世”。我国完善的工业体系、完备的上下游产业配套能力，打造了我国制造业的优势，制造业企业出口竞争力强。同时人民币汇率相对稳定以及A股、H股估值偏低，我们认为中国优质制造业企业股权配置吸引力提升。即使在中美贸易冲突加剧的背景下，我们认为全球资本逐步增配国内权益资产的大趋势不会改变。
　　2月CPI同比转负，我们认为下个月CPI同比大概率转正。
　　2月CPI同比下跌0.7%，较上月下跌1.2%，是自2024年1月以来再次跌入负增长区间。其中，2月CPI环比下跌0.2%，翘尾因素下降1.0%，可见基数效应是同比大跌并转负的主