核心观点
　　3月上旬，中美及中加贸易争端涌现，以及MPOB和USDA等多份重要报告冲击油脂市场，油脂价格出现大幅波动。后续油脂走势怎么看？国内外有哪些关注重点？
　　短期来看，由于美国关税政策可能损害经济增长，以及欧佩克联盟计划增产，国际原油价格持续下跌，对植物油支撑减弱。国内方面，豆棕菜油走势预计将进一步分化：棕油端，MPOB报告影响偏空叠加产地出口数据较差，预期未兑现令棕油价格高位回调。不过国内外棕油库存仍然偏低，3月产地库存增幅有限，限制价格的回调幅度。豆油端的影响因素也类似：国内3-4月大豆到港缺口仍存，且中美贸易争端从情绪上支撑豆油价格。但是USDA3月报告影响中性偏空、4月后南美豆供应压力庞大，且美国关税反复可能干扰美豆出口等利空因素仍存，导致美豆价格萎靡不振，成本端非常疲软。多空交织下，豆棕油价格短期区间运行。菜油端，关税事件发酵，短期刺激菜油价格偏强运行。不过国内进口加菜油数量偏少，加税事件的实际影响有限。且当前菜油库存处于历史最高位，供应压力庞大，警惕高位波动风险。
　　中长期来看，3-4月后随着东南亚棕油进入增产期，以及巴西大豆收割加速并大量进入国内，油脂供应端压力增大，豆棕油带领油脂在4-6月期间下跌的可能性较高。但是7月之后，25/26年度美豆及加菜籽播种面积缩减且进入天气炒作期，加上中美、中加贸易争端可能发酵令菜籽大豆进口困难，因此豆菜油有望带动油脂止跌回升。此外需要重点关注突发事件造成的价格波动风险。
　　策略上，短期豆棕油05合约关注7600-8200、8600-9300运行区间，单边建议区间操作。而菜油价格波动较大，建议暂时观望，注意风险。