【行情复盘】
　　国内贵金属期货日间维持稳定，沪金主力合约下跌0.34%报收677.56元/克，沪银主力合约下跌0.36%至7994元千克。
　　【重要资讯】
　　1、密歇根大学将美国2月消费者信心指数从初值67.8下调至64.7，该调查显示消费者对未来5-10年的长期通胀率预期上修至3.5%，为1995年4月以来的最高水平。
　　2、美国2月非农就业人口增加15.1万人，预期增加16万人，前值增加14.3万人。2月失业率为4.1%，为2024年11月以来新高，预期为4%，前值为4%。美国劳动力市场显著降温，有着“小非农”之称的ADP就业人数更是较预期腰斩。具体来看，2月ADP就业人数录得7.7万人，远低于预期的14万人；2月裁员人数17.2万，高于前值的5万人。美3、美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅。
　　美国1月季调后核心CPI月率录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅。1月通胀的上涨主要由住房价格推动，强劲的劳动力市场和通胀风险可能使美联储在短期内维持利率不变。
　　4、美国2024年四季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值为4.2%，预期4.1%，初值4.2%，核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值为2.7%，预期增长2.5%，初值增长2.5%。美国2025年1月核心PCE物价指数同比增长2.6%，预期增长2.6%，前值由2.8%修正为2.9%。1月核心PCE物价指数环比增长0.3%，符合预期，创2024年10月以来新高。
　　【市场逻辑】
　　美国宏观经济数据出现走弱迹象，就业市场出现松动。亚特兰大联储近期对美国经济的预测出现断崖式下滑，美股连续回调，恐慌指数上升至高位水平。市场开始计价美国经济衰退的预期，在衰退周期伊始，各类资产均会出现短期集中抛售，受流动性冲击影响，贵金属价格难以走出独立行情，金银价格短期承压。1月美国核心PCE出现下降，通胀预期有所降温。市场预期美联储年底前降息3次共75个BP，美元指数本周回调明显，目前已跌破104。但美联储主席鲍威尔近日表示，美联储不需要急于调整利率，可以等待形势更加明朗。特朗普政府政策影响的不确定性仍然很高，一些近期的通胀预期调查和市场指标因关税而上升。预计通胀率通向2%之路将继续崎岖不平，不会对一两项超出预期的经济数据做出过度反应。美债实际利率短期下降空间有限。近期欧洲股市走势强劲，资金流入明显，国内权益资产走势良好，市场风险偏好回升，黄金前期的上涨动能正在衰竭。由于年初以来贵金属累计涨幅较为明显，短期面临回调的压力。白银短期跟随黄金价格波动，随着铜价上涨乏力，商品属性对其价格的影响减弱。
　　【交易策略】
　　操作上，美债实际利率短期下行空间有限。市场计价美国衰退预期，贵金属价格短期受到流动性冲击。经过前期持续上涨后，贵金属短期向下调整的风险增大，可尝试逢高沽空。沪银短期上方压力区间8000-8100元/千克附近，下方支撑区间7900-8000元/千克附近。沪金上方压力区间675-680元/千克附近，下方支撑区间665-670元/千克附近。