本周行情回顾：本周（2025.03.03-2025.03.07）上证指数上涨1.56%，领涨行业为有色金属（+7.08%）、国防军工（+6.96%）、计算机（+6.74%）、机械设备（+5.46%）、传媒（+5.16%）。有色金属行业涨幅为7.08%、排名第1位，跑赢上证指数5.52%个百分点。申万二级行业中，有色金属中的工业金属上涨8.43%，贵金属上涨6.48%，小金属上涨6.10%，金属新材料上涨5.18%，能源金属上涨4.58%。
　　个股方面，本周领涨前五名分别为华钰矿业（+47.77%）、新威凌（+45.12%）、永茂泰（+40.77%）、宜安科技（+32.19%）、湖南黄金（+29.36%），领跌前五名分别为利源股份（-8.97%）、*ST中润（-8.88%）、大地熊（-3.25%）、东方锆业（-2.96%）、丰华股份（-1.49%）。
　　核心观点更新：本周宏观情绪改善，有色钢铁板块走势强劲，重视顺周期品种，推荐铜铝等工业金属及钢铁板块。24年下半年至今，一揽子政策的推出，宏观情绪逐步回暖。本周政府工作报告提出，2025中国发展的主要预期目标：2025年国内生产总值增长预期目标为5%左右，2025年赤字率拟按4%左右安排，政府工作报告在提到实施更加积极的财政政策时说，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿。预计积极促消费的主基调依旧不变，将持续发力提振消费，宏观情绪有望继续回暖。1）铝：氧化铝价格快速下行，电解铝企业盈利能力修复。近期氧化铝现货加速下跌，而电解铝价格在海外推动下开始上涨。电解铝企业盈利有望修复。展望未来，2024年8-12月国内电解铝产能利用率已经达到96%-98%的历史高点，电解铝供给刚性显现，2025年全球供给短缺格局或将持续，电解铝价格中枢预计也将继续提升。2）钢铁：产业链上的石墨电极涨价，开工淡季钢铁企业盈利修复。3）铜：“再通胀”预期下，25年中枢有望继续提升，关注商品属性后续改善空间。从商品属性来看，矿端供给逻辑我们认为一直都在，且近期铜精矿TC转负，不排除未来冶炼端减产可能性，美国二次通胀预期下，库存周期也将进入补库阶段，叠加两会预期。中美库存周期在一定时间内有望实现共振，铜价中枢有望继续提升。4）贵金属：去美元化+地缘政治博弈是驱动金价上涨的重要逻辑，黄金正开启新一轮上涨周期，继续看好长牛。
　　风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等。