宏观:春节错月扰动读数,关注未来物价回升趋势-- -2月物价数据解读。CPI回升转正，PPI延续收窄:CPI回升转正，预计3月份同比增速在0.1%左右。展望后市，一是政府工作报告将物价目标从以往的3%左右下调为2%左右，体现出政策层对物价压力有了更加深刻的认识，有利于更好凝聚共识、稳定预期，推动物价保持在合理水平;二是政府工作报告定调今年宏观政策将更加积.极有为，加速释放消费潜力，全面扩大国内需求，消费动力释放和PPI修复,将继续支撑核心CPI;三是3月份CPI翘尾因素影响为-0.2个百分点(2月为-1.2个百分点)，对CPI同比带来较大支撑。不利因素方面，一则不论供需基本面，还是市场情绪短期内未见明显改善，猪价或将延续震荡承压态势;二则供应过剩风险与需求增长乏力构成主要挑战，油价或承压。PPI同比降幅有望延续收窄，增量政策效果显现支撑PPI呈现渐进回升态势，预计3月份PPI .增速在-2.1%左右。
　　宏观:出口增长趋级,进口同比转负--1-2月进出口数据解读。我们认为2025年出口有望保持韧性，有以下三方面有利支撑: - -是全球复苏进程平缓，贸易延续.上行态势。年初以来欧元区、东盟、印度、巴西等经济体经济景气度持续回升，全球经济、贸易复苏势头有望支撑中国出口表现。二是我国产品竞争力提升支撑出口动能增强。2024年我国船舶、汽车、家电以及通用机械设备出口增速分别达到57.3%、15.5%、14.1%和14.3%。三是持续开拓新贸易伙伴,巩固和扩大我国经贸基本盘。随着我国继续对新兴国家等新贸易伙伴的开拓，加强与“全球南方”国家的经济合作，这将有助于拓展中国出口商品的市场空间，并缓解对传统欧美贸易伙伴的需求周期。
　　金工:科技股全面重估,成长风格持续演绎--ETF市场及配置策略跟踪月报。ETF市场变化:截至2025年2月28日ETF共1081只，规模37734.3亿元。本月ETF增加19只，整体规模增加796.1亿元。股票型基金共868只，新增13只，占总量的80.3%;从规模上看，规模达28642.7亿元，增加了162.0.亿元，占比达到75.9%。行业和主题ETF总规模为6375.8亿元,增加了558.3亿元。资金净流入方面，2月宽基ETF净流出1263.4亿元，行业主题净流入200.9亿元;板块上，2月金融地产和消费板块净流入明显。
　　消费: Manus发布，关注AI+服务场景。1) AI+服务TOB类应用场景聚焦人力资源、跨境电商行业，; 2) TOC类应用及场最关注OTA、本地生活服务及教育行业。
　　机械:聚焦内需+未来产业，看好机器人及工程机械- - - 2025政府工作报告点.评。政府工作报告再次明确稳增长目标，强调科技创新引领新质生产力。建议关注: 1)具备未来成长大空间的人形机器人、低空经济等新质生产力方向;2)受益内需复苏，有望迎来内需出口共振的工程机械; 3)具备自主可控及格局优化的顺周期通用设备。