本期投资提示：
　　本周家电板块跑输沪深300指数。本周家电板块跑输沪深300指数。本周申万家用电器板块指数同比上升0.5%，同期沪深300指数上升1.4%。重点公司方面，倍轻松（24.0%）、亿田智能（15.0%）、光峰科技（7.2%）领涨，美的集团（-3.1%）、科沃斯（-2.5%）、海信视像（-2.2%）领跌。
　　行业动态：1）25年3000亿超长期特别国债支持消费品以旧换新。25年政府工作报告显示，24年在围绕扩大有效需求，扎实推进“两重”建设，加力支持“两新”工作的背景下，全年家电类商品零售额增长12.3%，达到10307亿元，创历史新高。25年将着重抓好几个方面工作，其中就包括大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。今年将实施提振消费专项行动，制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。同时，今年将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。
　　数据观察：1月白电内销下降，外销部分延续增长
　　A、空调出货端：内销略有下降，外销均延续高增。根据产业在线披露数据，2025年1月空调行业实现产量1667.20万台，同比下降4.20%；实现总销量1773.40万台，同比上升8.7%，其中内销721.28万台，同比下降1.50%，出口1052.12万台，同比上升17.00%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2025年1月空调总销量市占率美的以30.34%的市占率位列第一，格力、海尔、奥克斯、海信市占率分别为16.92%、10.66%、9.30%和8.51%。
　　B、冰箱出货端：内销有所下降，外销实现增长。根据产业在线披露数据，2025年1月冰箱行业实现产量759.50万台，同比下降7.50%；实现销量812.24万台，同比上升1.00%，其中内销378.04万台，同比下降5.30%，出口434.20万台，同比上升7.20%。
　　C、洗衣机出货端：内销稳定持平，外销略有下降。根据产业在线披露数据，2025年1月洗衣机行业实现产量812.10万台，同比上升0.96%；实现销量762.78万台，同比下降3.75%，其中内销380.47万台，同比增长0.03%，出口382.31万台，同比下降7.24%。
　　投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，3-5月外销排产仍持续+9%/+6%/+7%增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。