站在当前节点，我们认为算力市场的进入弹性驱动时间。国内以价格弹性驱动为核心，数据中心（核心城市、电价、能评有限）、算力租赁（主流GPU卡和服务器吃紧）、IDC配套（如交期延长的柴油发电机等）均具备远期涨价预期，股价由此驱动上涨；海外由于AI起步较早，近期GTC、OFC或有新品发布，侧重于技术弹性驱动。
　　【国内算力市场：价格弹性驱动】
　　当下时点，AI快速发展推动算力需求暴涨，互联网及其他企业如果需要抢占先发优势，则需要领先于竞争对手搭建更大、效率更高的超算集群，同时AI大模型的技术平权将降低AI门槛及成本，更多企业将有集成先进的AI方案进行降本增效的能力和机会。我们认为，在此背景下，国内算力产业可能迎来新机遇：算力需求激增导致的供给失衡将导致部分稀缺资源涨价，相关头部企业将提升议价能力，市场将由价格弹性驱动。
　　数据中心：核心地区电量和能凭限制驱动价格上升。数据中心需求增加，而电量供应有限和审批愈发严格的现状将使数据中心变为稀缺资源。如北京已严格控制数据中心的PUE和项目审批；上海审批数据中心项目数量收缩；广深地区政策收紧，数据中心审批暂停。我们认为，数据中心将需要一段时间进行进一步的协调和资源配置来满足需求，但当下节点AI技术进展迅速，各大企业谁先抢占更多的算力资源，谁就更有可能领先于竞争对手，企业间AI军备竞赛相比以前将更加激烈，数据中心需求将远远大于目前存量，相关企业有望深度受益于价格弹性。
　　算力租赁：算力需求激增，算力租赁降低AI技术成本及门槛。目前AI技术进展迅速，大模型更新换代速度显著加快，如DeepSeek于1月末发布新版本R1；阿里巴巴于本周发布仅1/20参数，性能却媲美DeepSeek R1的QwQ-32；以及本周发布的全球首款通用AIAgent等，技术的快速迭代将拉动庞大的算力需求，推动各企业加速部署推理侧、训练侧、训推一体机等计算集群，但目前国内芯片供应量有限，海外芯片有政策限制，因此部分企业可能选择算力租赁满足其算力需求。另一方面，算力租赁使企业无需搭建大规模计算集群即可进行AI布局，从而降低中小企业、高校等机构集成AI方案的成本和门槛。因此算力租赁有望大幅受益于AI浪潮，需求大幅起量，相关企业或获得更高的议价能力。
　　柴油发电机：交期延长驱动价格上涨。柴油发电机是数据中心能源设施中的关键设备。随着北美各大CSP厂商均增加对AI基础设施的投入，北美地区AIDC建设需求激增，全球柴油发电机供需失衡，而国际巨头优先供应海外市场，导致国内交期延长，因此从国内柴油发电机价格可能出现上移趋势。
　　【海外算力市场：技术弹性驱动】
　　与国产算力产业链不同，海外AI起步较早，因此与国内产业链的涨价逻辑不同，海外需要突破性创新带动算力需求。3月17日起英伟达将举办2025年GTC大会，期间将举办1000多场会议，邀请2000位演讲嘉宾和近400家参展商，借此展示NVIDIAAI和加速计算平台如何应对全球最严峻、最艰巨的挑战，包括气候研究、医疗健康、网络安全、人形机器人、自动驾驶汽车等，建议关注相关突破性创新。
　　我们继续看好国产算力产业链，目前AI应用快速发展，将带动算力需求激增。坚定看好：1）云：中国移动、中国联通、中国电信、网宿科技；2）AIDC：润泽科技、奥飞数据、中贝通信；3）算力硬件：中际旭创、新易盛、天孚通信、美格智能、太辰光、沪电股份、工业富联、德科立、威腾电气、英维克等核心品种。
　　建议关注：
　　算力——
　　光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
　　数据要素——
　　运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。
　　风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。