华人团队发布Manus，多智能体协同效果惊艳。3月6日Monica团队发布通用Agent产品Manus，可以解决各类复杂多变的任务，能通过独立思考和系统规划，在自己的虚拟环境中灵活调用各类工具，编写并执行代码、智能浏览网页、操作各类网页应用，直接交付完整的任务成果，而非仅仅提供建议或答案。在GAIA基准评测超越OpenAI的DeepResearch。Manus使用多智能体的架构，运行在独立的虚拟机中。通过规划代理、执行代理、验证代理的分工协作机制来处理复杂任务。多智能体的架构也让Manus可以在虚拟环境中调度多种工具完成任务，例如自动编写并执行代码来处理数据或自动化操作，解压缩ZIP文件提取信息等。
　　Agent进入快速发展阶段，应用价值凸显。1）当前Agent的三大核心组件规划、记忆、工具使用都在进步中，多Agent协同工作也将进一步提升Agent的能力上限：规划方面o1开始的推理模型让单个大模型的规划能力大幅提升，开源推理模型DeepSeek R1、QwQ-32B进展不断；记忆方面DeepSeek等模型厂商对增强大模型长上下文能力持续探索；工具使用方面业内不断有重大进展，如Anthropic推出计算机使用功能和开源模型上下文协议。2）随着技术进步，AIAgent的价值将体现在提升各行业效率以及提升决策科学性这两个关键方面。红杉资本合伙人指出，AIAgent在2025年及未来，将会从单一的Agent发展成“群体协作”的模式，以此完成更复杂的任务，价值不仅在于效率提升，更在于其对企业核心竞争力的重塑能力。AI可以为人们提供决策支持，帮助制定更加客观、合理的决策规则和标准，减少人为因素导致的道德风险。例如招聘、招标环节的应用。2025年的政府工作报告也指出以DeepSeek为代表的人工智能技术的迅猛发展，为加速数字政府、高效政府建设带来了新的机遇。随着人工智能技术的不断进步，世界各地都在致力于利用人工智能提升治理效能。
　　垂类Agent具备较高壁垒，软件公司将深度受益。我们认为未来AIAgent将分为通用型Agent和垂类Agent，通用型Agent将在C端及专业程度较低的B端广泛应用，预计互联网大厂将有较大的优势。垂类Agent则因为有较深壁垒，通常需要结合行业特定的知识库、工具链和数据源，因此需要各行业专业的软件团队开发。连接大模型与具体行业客户的Agent软件厂商是必不可少的环节。Agent开发需要跨越算法工程化、领域知识融合、实时数据处理等多重技术鸿沟，因此多数企业需要外部技术支持。目前以互联网大厂和独角兽创业公司为主的大模型厂商不一定在各领域具备深耕的行业know-how，另外大模型厂商的研发人员通常人力成本较高，由其他服务商去对接具体的行业客户是性价比更高的选择。我们认为在垂类深耕的公司以及具备长期软件服务经验的公司有望把握Agent落地机遇，在对接大模型和具体行业的过程中深度受益。
　　AI驱动国内IT基本面质变，中美对比估值修复空间显著。我们认为AI进步使国内IT基本面发生了质变：DeepSeek模型近期的突破证明了中国科技创新能力，Manus的进展也表明可完成复杂任务的AIAgent正在快速发展中。计算机软件公司发展空间广阔，同时也会带动上游云厂商、算力等AI基建的需求。同时国内财政政策或更积极，IT企业增速有望进一步修复。中国企业在这一轮AI革命中展示强大活力，中美以IT为核心的科技资产价值对齐有望形成共识，带动企业估值持续回升。
　　以2025年3月7日股价为准：
　　港股SW计算机分类平均PS（TTM）为5.31；
　　A股SW计算机分类平均PS（TTM）为10.92；
　　美股纳斯达克计算机指数成分平均PS（TTM）为64.21。
　　对标中美代表云计算和SAAS相关公司PS估值，国内企业估值整体也相对较低。我们认为后续国内企业进一步深入应用AI，营收与估值均有较大提升空间。
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