核心观点
　　1月中汽协口径国内新能源车销量94.4万辆，同/环比+29.4%/-40.9%；乘联会口径新能源乘用车批售88.9万辆，同/环比+30.4%/-41.2%，渗透率42.3%，环比-6.9%。级别方面B级及以上占比环比-3.7pct至48.2%;A级别占比环比+3.8pct至25.8%，主要由比亚迪海鸥销量占比提升带动。预计2月国内电车批售80万辆（含商用），同比+67.8%，预计2025全年销量预期1560万辆。推荐科达利、尚太科技、天赐材料、华友钴业、恩捷股份、亿纬锂能、当升科技、容百科技、德方纳米、中伟股份、星源材质、新宙邦等。
　　事件
　　中汽协口径：
　　1月国内新能源车（含商用）产/销101.5/94.4万辆，同比+29.0%/+29.4%，环比-36.4%/-40.9%。
　　乘联会口径：
　　1月新能源乘用车批售/零售88.9/74.4万辆，同比+30.4%/+10.5%，环比-41.2%/-42.9%，渗透率42.3%/41.5%，环比-6.9pct/-7.9pct。出口13.6万辆，同比+7.5%，环比+12.7%，渗透率35.9%，环比+5.9pct。
　　1）级别方面，1月A级新能源乘用车零售销量占比环比上升，B级新能源乘用车零售销量占比环比下降，A00+A0级新能源乘用车零售销量占比环比持平。A级销量17.1万辆，B级及以上销量31.4万辆，A00+A0销量17.2万辆。其中，B级及以上占比环比-3.7pct至48.2%；A级别占比环比+3.8pct至25.8%，主要由于比亚迪海鸥销量占比提升带动。
　　2）车型方面，比亚迪海鸥以4.1万销量、4.6%市占率位居第一。比亚迪宋PLUSDM-i、特斯拉Model Y、特斯拉Model 3依次位列二、三、四名，销量分别为3.7/3.2/3.1万辆，环比-13.7%/-48%/-2.4%，市占率分别为4.2%/3.6%/3.5%，环比+1.33%/-0.48%/+1.38%。
　　3）车企方面，比亚迪以29.6万辆销量继续稳居第一，环比-41.8%，市占率33.3%，环比-0.4pct。吉利汽车位居第二，销量12.1万辆，环比+11.4%，市占率13.6%，环比+6.4pct。长安位居第三，销量6.8万辆，环比-19.9%，市占率为7.6%，环比+2.0pct
　　投资建议：预计2月国内电车批售80万辆（含商用），同比+67.8%，2025全年销量预期1560万辆。推荐科达利、尚太科技、天赐材料、华友钴业、恩捷股份、亿纬锂能、当升科技、容百科技、德方纳米、中伟股份、星源材质、新宙邦等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到政策波动、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、进口限制等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。