十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议分别于3月5日和3月4日在北京开幕。短期来看，政策面利好有助于提振市场情绪，前期的结构性行情有望扩散，仍位于价值洼地的板块和个股或迎来补涨机会。我们总结出2025年《政府工作报告》提及的产业政策中的三大亮点，建议全年可持续关注有望受惠于相关政策的领域。
　　面向2025年，稳增长和高质量发展并重。根据我们首席宏观分析金晓雯对2025年《政府工作报告》的解读，5%的经济增速目标与去年持平，符合市场预期，凸显稳增长的重要性（图表1）。政策刺激延续中央经济工作会议定调，再次强调提振消费引领的扩大内需政策。报告明确了今年的工作任务和改革方向，尤其在支持资本市场方面的着墨有所增加，有助于提振投资者信心。我们总结出2025年《政府工作报告》提及的产业政策中的三大亮点，建议全年可持续关注有望受惠于相关政策的领域（图表2）。
　　亮点一：提振消费专项行动。报告指出，“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。……扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给。加快数字、绿色、智能等新型消费发展。释放文化、旅游、体育等消费潜力”。建议关注新能源汽车产业链、智能家居产业链、餐饮、酒店、文旅、体育等消费领域，以及医疗、养老、育幼、家政等现代服务业。
　　亮点二：新兴产业和未来产业。报告指出，“推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。深化先进制造业和现代服务业融合发展试点，加快发展服务型制造”。可关注商业航天、低空经济、生物制造、量子科技等高科技板块以及专精特新“小巨人”企业。
　　亮点三：产业升级和数字经济。报告指出，“推动传统产业改造提升。加快制造业数字化转型。持续推进‘人工智能+’行动，……支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备”。传统制造业转型升级将利好工业互联网、智能制造等领域。重点关注人工智能产业链上中下游的细分板块，包括AI芯片、算力产业链、云服务商、软件服务、5G通信、机器人、智能驾驶等。
　　两会政策窗口期市场如何演绎？过去十年，A股和港股市场在两会结束后一个月（3月中至4月中）平均回报为正；市场风格切换和板块轮动较快，成长股较价值股赢率更高，信息科技板块的表现相对较佳，高弹性板块涨幅领先（图表3-8）。短期来看，政策面利好有助于提振市场情绪，前期的结构性行情有望扩散，仍位于价值洼地的板块和个股或迎来补涨行情。
　　投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。