核心观点及策略
　　国际方面：中国对美关税的反制措施出台，对美豆进口加征10%的关税，关税政策或损害经济前景。巴西偏干的天气助力，收割进度大幅加快，2月份以来出口明显增多，国内4月大豆到港量预计逐步增多；阿根廷近两周降水持续较多，土壤墒情改善，作物优良占比提升，稳定当前产量预期。2月USDA报告对美豆和巴西大豆均未做调整，阿根廷大豆由于前期干旱下调300万吨；美国农业部展望论坛召开，预计新季美豆种植面积为8400万英亩，期末库存为3.2亿蒲式耳，低于市场预期。
　　国内方面：根据推算，3月份大豆预估到港量为500-600万吨，供应趋紧预期暂未被证伪，市场有储备大豆投放消息扰动；国内大豆库存加速下滑，豆粕库存有所提升，部分油厂停机，压榨开机率下滑，阶段性仍有支撑；随着前期下游集中式补库，豆粕成交缩量，现货价格回落，基差仍处于同期偏高水平。按照采买计划来看，榨利表现较好，2-4月船期买船充分，远端供应预期增加。
　　宏观方面，贸易博弈仍在进行，加菜籽受此影响大幅下挫，国内菜系价格整体走弱，对美豆进口加征关税影响新季大豆进口，叠加新季美豆平衡表趋紧预期，关注豆粕5-9或5-11反套机会。南美大豆进入收割装运阶段，国内4月供应预期增多，但同时考虑到3月供应趋紧的情况，部分油厂停机，价格上有阶段性支撑，市场有储备大豆投放消息扰动，当前豆粕或延续震荡运行；稍长期大豆供应增多，豆粕震荡中枢或小幅度下移。关注美豆种植意向报告以及新作物年度种植季的天气。
　　风险因素：关税政策，南美出口，豆粕库存，大豆到港