每日大市点评
　　3月4日，隔晚美股受到美国总统特朗普确认对加拿大、墨西哥及中国加征关税后大幅下跌，港股大盘早段一度低开接近2%后跌幅迅速收窄，恒生指数最终微跌65点或0.3%，收报22,941点。恒生科指无升跌，收报5,535点。大市成交金额减少至2,695亿港元，是2月19日以来最低。港股通净流出约12亿港元，为2月20日以来再度净流出。随着AH溢价大幅收窄，H股的吸引力减少，港股通的流入量也逐渐减少，要留意港股通在高台获利离场还是板块转换。盘面上，港股内部继续板块轮动，交运、食品饮料、餐饮、零售、航空、部分公用事业、黄金相关等股份逆市上升。统一企业(220 HK)在业绩公布前夕升6.1%，同业康师傅(322 HK)也升4.5%。头部消费互联网表现分化，如腾讯(700 HK)升1.6%，阿里巴巴(9988 HK)则下跌2.0%。比亚迪(1211 HK)收市稳守配股价以上，反映投资者初步反应良好。
　　针对美国的加关税政策，中国迅速予以反击，对原产于美国的部分进口商品加征关税。对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。中美贸易磨擦或将在未来数月逐渐升温，未来需要关注的是中美在关税问题上对持续博弈，中央决策层可能为应对未来美国对华的潜在贸易或非贸易冲击而留足刺激内需的政策空间。
　　宏观动态：
　　美国制造业景气度反复，关税影响或是主因。2月Markit制造业PMI终值升至52.7的两年半新高，显示以美国内需为主的企业经营景气向好。不过，反映更多跨国企业的2月ISM制造业PMI跌至50.3，供需两端景气下降，其中新订单指数大跌至48.6，陷入收缩。自有库存及客户库存均在低位，终端需求恢复乏力使制造业企业缺乏补库存意愿。2月物价指数大升至62.4，可能主要受到关税影响，厂家提前囤货推高价格。从三个月移动均值看，ISM制造业PMI、新订单、产出指数均在回升。当前制造业活动正在筑底，但走势略有反复。
　　行业动态：
　　周二汽车股全面下跌。比亚迪（1211 HK）在周一收盘后宣布配股，以每股335.2港元的价格配售约1.3亿股，共集资435亿港元，并引入阿联酋家办为战略投资者。集资额主要用于海外扩张。比亚迪股价周二下跌6.7%。市场忧虑其他同业跟随比亚迪配股，以及美国关税政策为板块带来压力。吉利（175 HK）、蔚小理等单天下跌2%-6%。
　　AI概念板块，人形机器人企业优必选（9880 HK）周二上涨10%。消息面上，深圳发布《深圳市加快打造人工智能先锋城市行动计划(2025—2026年)》，其中提出，推动具身智能机器人商用，支持企业开展整机研发等。优必选的人形机器人在极氪5G工厂开展了多台、多场景的实训协同作业。年初以来受到AI和机器人等概念板块的利好刺激，优必选年初以来上升86%。
　　恒生医疗保健指数昨日下跌0.2%。我们近期关注市场早前传闻的创新药定价和推动商保方面的政策。浙江省3月3日发布《浙江省深化医疗服务价格改革试点实施方案》，提出：1）对医药总费用增速控制好、价格总体偏低、医保基金支付能力强的区域可适当放宽调价总量。2）支持医疗技术创新发展，简化新增和修订价格项目申报流程，加快受理审核进度。按照创新程度，推行新增修订项目分类管理。政策体现浙江省对创新药定价市场化的支持，未来将关注商业保险方面的政策。另外，翰森（3692 HK）与阿斯利康（AZNUS）共同申报的伊奈利珠单抗的免疫系统新适应症的上市申请获受理。我们认为该适应症带来的收入有限，但翰森股价上涨2.8%，预计2024年营运表现良好。
　　经过前日的大幅上涨后，昨日光伏股调整。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、信义能源(3868 HK)分别下跌2.8%、2.7%、9.9%。我们重申看法，生产商提升3月份光伏玻璃报价可理解为行业转势迹象，但是相关港股估值未免较为乐观，此外我们也不可排除提价后，一些光伏玻璃生产商恢复部份生产线运营的可能性，最终再次推升市场产能而影响产品价格。如何规范行业自律限产/停产仍需进一步观察。