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　　铅
　　1.Newmont披露2024年四季度报告，2024年四季度，该矿山生产锌精矿7.7万金吨，同比提升250%，环比提升33%；铅精矿2.9万金吨，同比提升142%，环比提升53%。2024年全年，该矿山共生产锌精矿25.8万金吨，较去年提升150%；铅精矿9.6万金吨，较去年提升88%。2025年，Newmont为Peasquito矿山给出的锌精矿指导产量约为23.6万金吨，铅精矿指导产量约为9万金吨，银产量约为2800万盎司，金产量约为39万盎司。
　　2.西南地区某新建大型再生铅炼厂表示，近期处于预备原料阶段，计划4月中旬点火生产。
　　锌
　　1.印度Vedanta集团旗下的印度斯坦锌业公司（Hindustan Zinc）计划在未来5年内将金属产量翻倍，达到每年200万吨。
　　2.澳大利亚矿产公司Sandfire公布其2025财年（2024.7-2025.6）上半年的半年报。在西班牙运营有MATSA矿山，该矿山2025财年上半年（2024.7-2024.12）共产出锌精矿4.48万金吨，铅精矿0.44万金吨，同比分别提升了5.2%和4.8%。公司为整个2025财年（2024.72025.6）给出的指导产量中，2025财年全年锌精矿产量约为9.2万吨，铅精矿约为1万吨。公司已获得采矿管理部门批准建设新的尾矿处理设施，计划于2025财年第四季度（2025.4-2025.6）开始施工。
　　3.近期，浙江某大型合金厂停产休息，主要原因是库存较高且仓库空间有限。目前厂方以消耗库存为主，复产时间尚未确定，具体时间将根据实际库存消耗情况来决定。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.23%。
　　基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，预计3月电解铅产量将大幅提升，环比增幅23个百分点左右；再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，近期多家炼厂表示废电瓶到货良好，原料库存显著增加，但由于市场对3月报废淡季的担忧，废电瓶价格并未下调，为铅价提供下方支撑；需求端来看，多数企业已恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。
　　整体来看，随着检修因素解除，铅锭流通货源增加，下游多以销定产，对铅锭采购需求有限，预计短期铅锭累库趋势难改，铅价承压，与此同时，随着再生铅开工提升，对原料需求旺盛，使得废电瓶价格易涨难跌，为铅价提供支撑，双重因素影响下，预计铅价维持盘整。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.13%，沪锌主力合约收跌0.21%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-5元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至0元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-10元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,050远/金属吨，进口锌矿加工费上调至20美元/干吨，部分订单进口加工费已调整至60美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；下游复产进度持续推进，各板块周度开工环比明显提升，但终端订单回暖尚且有限，下游对锌锭采买谨慎。
　　整体来看，锌市供需双增，宏观情绪偏暖，但受制于下游消费尚未完全恢复，对锌价走势形成拖累，预计短期锌价维持震荡，关注本周国内两会政策。