过去一周，国内主要市场指数中，上证50、沪深300、中证1000、中证500指数均上升。其中，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为-1.61%、-2.22%、-3.26%和-2.77%。
　　过去一周，国内公布了2月中采制造业PMI，报50.2%，较上个月上行1.1%，重回扩张区间。指标的回升整体反映了国内经济在节后复工之后改善情况良好。
　　市场行情方面，由于前期科技板块涨幅较大，本周科技板块震荡消化估值，而有政策预期的地产与消费板块有所上行。今年以来这波A股的上涨行情，从事件驱动的角度来看是由DeepSeek R1模型的发布以及开源所引爆的。这推动了市场资金对中美科技资产的估值重估，对于中国资产是估值修复，对于美国资产则是估值消化。而从中美利率利差的角度来看，本次上涨是在1月13日美债利率重新下行全球流动性边际宽松推动下形成的。期间叠加了国内DeepSeek模型以及机器人等产业利好，资金对于中国中长期经济预期有所改善，10年期中国国债利率在春节之后趋势上行。
　　而美国方面，过去一周消费与通胀双回落。2月谘商会消费者信心指数为98.3，远低于彭博一致预期(102.6)；2月核心PCE同比较上个月下滑，报2.6%。经济数据的回落使得市场加剧了对于美国衰退的预期，美债利率加速下行。在双边市场的共同作用下，中美利差持续走阔。这推动资金往中国资产汇集。从这个角度来看，后续国内这上涨行情短期是否能持续，除了需要跟踪国内市场的景气度，海外利率也是重要的影响因素。若后续2月非农新增就业人数超预期或美国政府债务上限解除超量发债导致美债利率重新上行，短期国内A股市场波动率或会有所放大。
　　未来一周，2025年的两会即将召开，根据去年12月中央经济工作会议的定调，今年工作仍以稳楼市股市、促消费以及推动科技创新为主线。但由于前期科技板块领涨市场，地产和消费板块并未明显上行。在两会的消息推动下，我们预期地产以及消费领涨的大盘行情会有所持续。
　　本周央行通过7天逆回购投放10443亿元，到期16052亿元，整体通过公开市场操作净回笼5609亿元短端1周SHIBOR和DR007，分别报2.093%和2.1357%，较上周分别下降4.6 BP和17.43 BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报1.868%和1.922%，较上周分别上升8.1BP和13.08BP。
　　结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位切换至地产消费等板块进行配置。
　　从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，3月份权益推荐仓位为30%。拆分来看，模型对2月份经济增长层面信号强度为0%；而货币流动性层面信号强度为60%。择时策略2025年年初至今收益率为-1.16%，同期Wind全A收益率为-2.32%。
　　微盘股指数择时与轮动指标监控：1）微盘股茅指数轮动信号方面，微盘股茅指数相对净值在2024年10月14日触发上穿年线的信号，趋势一直延续。另外微盘股与茅指数的20日收盘价斜率均为正值，整体来看目前轮动策略后续更看好微盘指数的相对表现；2）在微盘择时模型中，在2024年10月15日，偏体现市场交易情绪的波动率拥挤度指标已经回落到阈值以下，触波动率拥挤度风险预警信号已经解除；而偏基本面的利率同比指标数值为-20.45%未触发利率风控阈值0.3。所以目前微盘择时模型未触发风控，所以对于希望长期持有微盘股风格的投资者，建议继续持有。
　　过去一周市场震荡回落。资金高低切换现象明显，前期涨幅靠前的板块有所回落，使得反转因子表现良好。另外资金对未放量和低波的板块关注度提升，使得量价类因子(技术和低波因子)表现回暖。而由于低估值的地产和消费等板块上行，价值因子表现也有所修复。未来一周，我们认为在两会消息带动下地产和消费等板块仍能有所表现，以此带动价值因子的表现，并且随着市场波动的加剧，我们建议提高量价类因子的配置权重。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。