生猪养殖：本周猪价环比下降，把握生猪板块底部配置机会
　　截至2月28日，全国生猪出栏均价为14.51元/公斤，环比-2.55%。本周末猪价同比+4.16%；同时标肥价差大幅高于去年同期；全国规模场仔猪价格与去年同期持平，上述数据显示未来猪价支撑较强，且养殖户对25年旺季猪价仍然较为乐观。供给端，25年出栏生猪对应母猪产能为4050万头左右，低于24年出栏生猪对应的母猪产能，今年生猪供给缩量概率较高。需求端，我们认为下半年消费有望复苏，将有效拉动生猪需求。从供需角度看，25年旺季猪价表现或将高于市场普遍预期，生猪板块兼具消费与顺周期属性，同时板块估值处于历史低位，配置价值较高。屠宰量方面，2月22日至2月28日，全国屠宰量为95.10万头，环比上周+3.62%，同比+2.49%，本周屠宰量环同比均上升，显示行业开工率仍在持续爬升。2月21日至2月27日全国生猪出栏均重为126.52公斤/头，环比上周+0.67%，同比+3.05%。本周出栏体重同环比均上升，大猪出栏占比提升。
　　白鸡养殖：本周毛鸡价格反弹至6元/公斤以上，商品代鸡苗价格维持低位
　　截至2月28日，全国主产区白羽肉鸡均价为6.10元/公斤，环比+3.92%；商品代鸡苗价格为2.29元/羽，环比+9.05%。白羽肉鸡及父母代种鸡养殖利润分别-3.28/-0.46（元/羽）。与此前预期一致，年后白羽肉鸡价格下行的原因是短期毛鸡供给增加与屠宰企业开工不足的矛盾。经过供需双方的调整，短期毛鸡供给过剩的局面得到缓解，毛鸡价格恢复至6元/公斤以上。但是目前毛鸡供给仍然较为充足，毛鸡与鸡苗价格仍在低位。从鸡苗价格季节波动规律看，3月的养殖需求将环比改善，鸡苗价格有望上行。
　　种植链：USDA发布25年美国种植面积预估，玉米、小麦提升，大豆回落
　　USDA发布新年度作物美国预计种植面积初步预测，玉米、小麦种植面积预计增加，大豆种植面积预计降低。25/26年度美国玉米/大豆/小麦预计种植面积分别为9400/8400/4700万英亩，同比分别+3.75%/+1.95%/-3.56%。玉米的种植面积增幅最大，原因是其价格较大豆、棉花和高粱等竞争作物更具优势。大豆种植面积下降，主要是受南美供应充足，大豆价格回落影响。产量方面，预计25/26年度美国玉米/大豆/小麦产量分别为155.85/ 43.70/19.26亿蒲式耳，同比分别+4.83%/+0.09%/-2.28%，玉米产量预计同比大幅增加，大豆产量同比微增，小麦产量预计下降。
　　投资建议：生猪养殖推荐温氏股份、唐人神、巨星农牧、华统股份，建议关注新五丰。白鸡养殖推荐圣农发展，建议关注益生股份、禾丰股份。种业推荐隆平高科，建议关注大北农、登海种业。饲料板块建议关注海大集团。
　　风险提示：畜禽产能去化不及预期，行业政策变动超预期，疫病风险等。