宏观经济
　　中国经济- PMI恢复扩张，经济延续复苏
　　2月中国制造业PMI重回扩张，部分原因是农历新年的季节性影响，因为PMI反映环比变化。需求和生产延续去年9月刺激政策以来复苏趋势，但产成品的通缩压力仍在。由于假期相关服务活动回落，服务业PMI有所放缓。建筑业PMI因春节后复工而显著提升。
　　制造业扩张由以旧换新补贴政策和抢出口效应推动。前三季度经济复苏可能持续，第四季度经济可能重新面临放缓压力，因为国内政策刺激效应递减和特朗普可能升级贸易战。
　　本周“两会”政策信息已被市场充分预期而不会出现重大意外。预计2025年GDP增速、CPI增速和失业率目标可能分别定为5%、2%和5.5%。我们预计财政政策将更加积极主动，2025年一般财政赤字、超长期特别国债额度和地方政府专项债额度占GDP比可能升至4%、1.3%和3.1%。（链接）
　　中国政策-全国人大会议前瞻
　　本周召开的全国人大会议将审议通过政府工作报告，政府工作报告将公布今年的GDP增速、调查失业率、CPI增速、一般财政赤字率、地方政府专项债额度、特别国债发行额等目标。但这些目标早在去年12月中央经济工作会议上已讨论确定，市场对此已有充分预期。
　　预计今年GDP增速目标可能保持在5%，CPI目标可能从去年的3%降至2%，城镇调查失业率目标保持在5.5%。财政政策将更加积极主动，广义财政赤字可能从2024年占GDP的8.1%上升至2025年占GDP的9.8%，2025年一般财政赤字、超长期中央政府专项债券和地方政府专项债券占GDP的比重可能升至4%、1.3%和3.1%。货币政策将适度宽松，下半年可能进一步下调存款准备金率和贷款利率。行业政策将继续聚焦加快科技创新、促进消费和稳定房地产。
　　由于经济活动改善且特朗普2.0冲击最严重时刻尚未到来，上半年政策力度可能保持稳定。但下半年特别是第四季度政策面临新一轮宽松的压力，因为国内政策刺激效应递减和特朗普贸易战可能升级。（链接）