★一周复盘：国债期货波动幅度较大
　　本周（02.24-03.02）国债期货波动幅度较大。周一，资金面仍然均衡略偏紧，短端的压力开始向长端传导，国债期货大跌，期货曲线走陡。周二，早盘央行通过逆回购净回笼资金，国债期货冲高回落，午后市场对通胀回升的预期下降，且资金面转松，国债期货大幅反弹。周三，资金面先松后紧，市场预期围绕着央行是否将进行国债买入操作而不断反复，国债市场波动相对较大。周四，资金面由紧转松，但股市由弱转强，国债市场偏弱运行。周五，早盘资金面相对均衡，市场观望情绪较强，午后资金面转松，且股市大幅走弱，国债期货大幅走强。截至2月28日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别为102.590、105.810、108.205和117.990元，分别较上周末变动+0.018、-0.065、-0.050和-0.420元。
　　★两会期间国债多走强
　　本周资金面由紧转松，股市由强转弱，国债市场多空博弈加剧，期债波动幅度较大。短端品种表现强于长端，曲线走陡。展望下周，由于PMI超市场预期，期债预计偏弱开局。但根据历史经验，两会期间市场走强的概率比较高：一方面宏观政策超市场预期的概率不大；另一方面3月初资金面也有季节性转松动力。会后市场走势还需观察资金状态，预计资金面直接转松的概率比较低，国债调整压力仍然存在。
　　策略方面：1）两会窗口期，国债有望短暂反弹，但后续市场调整压力仍在。2）仍可以关注逢平做陡的策略。3）当前短端的TS、TF等主力合约IRR相对较高，可适度关注正套策略。4）市场调整压力尚未完全解除，可适度关注空头套保策略。短端品种的优势是IRR相对更高；长端品种的优势是后续市场走陡的概率比较大，且久期长能够对冲的现券规模更多。
　　★风险提示：
　　市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。