概述
　　当下的整体经济形势，符合我们去年底对今年全年所做的预测。最近一个月，美国经济衰退的风险在上升，受到了社会的广泛关注。无论是密歇根大学的调查，还是咨商会的调查，亦或是沃尔玛发出的业绩预警，都指向了美国经济衰退风险上升这一问题。同时，通胀形势也在我们的预期范围内。我们认为今年通胀是安全的，情况不会恶化。1月份的CPI数据或许存在短期波动，属于数据噪音，并不值得过度担忧。
　　在就业方面，出现了一些值得关注的变化。在DOGE的推行下，已有约七万多人选择自愿离职。政府各部门已经公布的计划裁员规模达到数万人。而且，未来几个月内，预计还会有高达几十万人面临类似情况。这种就业市场的快速变动，给经济带来下行压力，后续发展值得密切关注。
　　在政策层面，我们确实看到特朗普如我们预测的，以内政优先、“攘外先安内”。然而，也存在一些出乎我们意料的情况：
　　特朗普对欧盟各国当局的左派政党的反感程度远超我们的想象。似乎在特朗普的认知里，“安内”还涵盖了对欧洲内政的干涉。细想之下，这或许有其内在逻辑。长期以来，特朗普在价值观方面与俄罗斯的普京存在一定相似之处，他崇尚强权、重视国防，并且对左派倡导的一些理念，比如同性恋权益等，表现出极度排斥的态度。在俄罗斯，同性恋相关行为存在法律限制。这在某种程度上使两者在价值观上找到了契合点，也让外界产生了特朗普与俄罗斯在意识形态和价值观上成为“事实上盟友”的观感。因此，有人指控特朗普“通俄”，并非毫无依据。
　　此外，俄乌战争的调停难度之大令人始料未及。此前特朗普曾夸下海口，称能在24小时内解决俄乌冲突，可如今一个月过去了，战争仍在持续。而且，关于这场战争的解决方式，在欧洲乃至全世界都引发了巨大争议和分歧。不过，无论如何，若俄乌战争能够停止，不论以何种条件达成和平协议，这对于全球经济而言都将是一大利好，对股市也会产生重大的积极影响。
　　不得不说，市场在过去一个月的表现较为短视。自去年11月大选结束后，美股迎来了一波强劲的上涨行情。在我们看来，市场对美国经济前景的预期过于乐观，股价上涨已经超出了合理范围。尤其是2月份中旬以来，市场呈现出一种类似2021年11月份的狂热状态，部分妖股的涨幅令人难以置信。过去几天的修正也是合情合理的。
　　我们维持对指数全年宽幅震荡、最终个位数上涨的预测。