摘要
　　【行情复盘】周一国债现券收益率继续大幅上升。国债期货主力合约相应全面下跌。成交持仓方面，TF成交持仓均上升，TL成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行5只，总发行量2330亿元，净融资额-206.6亿元。净融资近期有所加速，继续关注未来变动节奏，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性1020亿元，短端资金利率略有下降。其他方面消息变动不大。近期国内高频数据现实经济修复复苏有所加快，但地产启动迹象仍不足。总体上看，宽松政策继续支持国内经济修复，通缩风险总体缓和，经济恢复速度则有待进一步加速。未来需求改善节奏仍是焦点，消费好转、基建持稳、外需韧性，继续观察地产，政策真空期接近结束。海外方面，美联储年内降息预期升至180%左右。美债收益率和美元指数延续回落走势，人民币维持走强趋势。地缘政治风险变动不大，风险偏好上行幅度仍有限。【市场逻辑】数据显示国内经济改善方向不变且节奏略有加快，对市场利空影响稍有上升。国内消息面真空期即将结束，市场或继续定价两会前后政策变动，这仍是主要潜在利空。资金面紧张缓和后供给压力尚未完全解除。外盘、汇率影响有限，风险偏好利空不强。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，经济基本面利空小幅增加，供需和政策压力不变，暂时维持或继续调降久期和杠杆水平。期现方面，TS基差平稳，TF基差上升，其他品种基差下行。跨期方面，TS当季-次季、次季-隔季价差均低于5%历史区间范围，TL当季-次季高于95%历史区间，继续关注交割前2月末的季节性套利空间。曲线方面，形态多数继续走平，30-10出现走陡，暂时维持观望，长期形态方向有待确认。TS压力102.980-102.990，支撑102.385-102.395；TF压力106.990-107.010，支撑105.700-105.720；T压力109.550-109.600，支撑107.620-107.670；TL压力122.20-122.30，支撑105.43-105.44。