【宏观】2025年两会前瞻：财政扩张作支点，提振消费为中心
　　全国两会将在3月初召开。我们预计，今年经济增长目标定在5%左右；一般公共预算赤字率和广义政府融资相对GDP比例均较去年大幅增加，财政政策发力靠前将对上半年经济增长提供有利支持。货币政策转向适度宽松，但降息空间可能有限。2025年将大力提振消费，持续推动房地产市场止跌回稳。科技创新仍然受到高度重视。
　　【医药生物】全球盛会共话交易合作，创新驱动医药行业变革：2025 J.P.Morgan医疗健康大会MNC总结（下）
　　持续看好布局前沿创新技术平台、国际合作新模式驱动下具备全球竞争力的创新药优质标的。相关标的：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、益方生物、和黄医药、科伦药业、科伦博泰、中国生物制药、再鼎医药、泽璟制药、荣昌生物、迈威生物、康诺亚等。
　　风险提示：地缘政治风险；创新药研发进展不确定性；商业化进展不及预期；药品降价风险；医药行业政策风险等。
　　【基础化工】磷化工行业专题报告：磷矿石供需展望与弹性测算
　　综合考虑新增产能、淘汰退出产能及可能延期产能，我们预计25-26年磷矿行业供需态势基本维持，27年竞争或加剧，但存一定不确定性。参考新增产能投产进度，假设25-27年吨利润为400/300/200元/吨，预计25-27年磷矿石行业利润弹性排名前三的企业分别为云图控股、川恒股份、芭田股份。相关标的川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、新洋丰、芭田股份。
　　【农林牧渔】生猪行业动态跟踪报告（月度）：1月上市猪企出栏量同环比均下降，出栏均价同比上升环比回落
　　上市猪企25年1月出栏量为920.02万头，同比-0.76%，环比-7.89%。
　　上市猪企25年1月营业收入为144.30亿元，同比+23.72%，环比-14.10%。
　　上市猪企1月生猪销售均价环比-1.93%，同比+14.72%。
　　上市猪企1月出栏均重为102.61公斤，环比-3.27%，同比+1.58%。