板块表现：2月17日-2月21日，大盘指数涨跌幅为+1.04%，食品饮料指数涨跌幅为+0.09%，涨跌幅在28个子行业中排名第15。表现前三板块为其他酒类板块（+3.06%）、白酒Ⅲ板块（+0.49%）、乳品板块（+0.25%）。个股涨幅前三为庄园牧场（+11.85%）、百润股份（+7.40%）、中信尼雅（+6.80%）。个股跌幅前三为西麦食品（-5.18%）、三只松鼠（-5.04%）、张裕B（-4.82%）。
　　个股公告：【珠江啤酒】公司发布业绩快报，24年实现营业总收入57.31亿元，同比+6.56%，实现归母净利润8.13亿元，同比+30.32%。【金龙鱼】公司发布业绩快报，24年实现营业总收入2388.66亿元，同比-5.03%；实现归母净利润25.02亿元，同比-12.14%。【现代牧业】公司预计24年综合净亏损约为13.50-15.50亿元人民币，上年同期净利润为1.85亿元人民币；预计录得现金EBITDA 29.00-31.00亿元人民币，同比增长16-24%。【西麦食品】公司发布25年员工持股计划草案，计划规模上限为220.26万股，占公司股本总额的0.99%，受让价格为8.16元/股。公司收入目标为25-27年公司收入增长率分别不低于15%/32.25%/52.0875%（以24年为基数），对应各年同比增速均为15%。【东鹏饮料】股东鲲鹏投资计划减持不超过716.89万股，占总股本比例为1.38%。
　　行业要闻：【白酒】1、2月中旬全国白酒价格总指数环比上涨0.08%，其中名酒/地方酒价格指数环比+0.02%/+0.27%；从同比情况来看，2月中旬全国白酒价格总指数同比上涨9.47%，其中名酒/地方酒价格指数同比+12.04%/+4.60%。2、上周老窖、汾酒、习酒等多酒企停货稳价，其中老窖暂停接受老头曲、特曲60版订单与发货，汾酒青花20、老白汾10产品多地停止供货，习酒2月28日起暂停接受窖藏1988订单。3、24年仁怀市新增白酒产能5000吨，新增规模白酒企业4家，亿元以上产值酒企达33家。【牧业】24年内蒙古牛奶产量为776.7万吨，同比下降2.0%，奶牛存栏为163.1万头，同比下降3.3%；24年吉林省牛奶产量为30.2万吨，同比下降2.0%。
　　周观点：我们推荐需求刚性稳健、增长确定性高的高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及区域市场相对较优、大单品增长势能较强的一线次高端及区域白酒：山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘。
　　大众品成本数据跟踪：25年1月调味品/乳制品/软饮料成本指数分别环比+0.44%/-0.53%/-0.003%，同比-10.16%/-6.22%/-2.14%。（1）生鲜乳：2月13日生鲜乳平均价为3.11元/公斤，环比-0.32%，同比-14.09%。（2）棕榈油：2月17日-2月21日棕榈油平均价为10119.67元/吨，环比-0.15%，同比+34.01%。（3）黄豆：2月10日黄豆市场价为3959.8元/吨，环比+0.57%，同比-11.31%。（4）豆粕：2月17日-2月21日豆粕平均价为3706.74元/吨，环比+0.80%，同比+7.62%。（5）小麦：2月17日-2月21日小麦现货平均价为2403.77元/吨，环比+0.27%，同比-14.43%。（6）猪肉：2月17日-2月21日猪肉平均价为21.57元/公斤，环比-2.55%，同比+0.42%。（7）白羽肉鸡：2月21日白羽肉鸡平均价为5.87元/公斤，环比4.86%，同比-26.81%。（8）玻璃指数：2月17日-2月21日玻璃指数收盘均价为1286.38，环比-2.14%，同比-23.51%。（9）聚酯瓶片：2月17日-2月21日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为6308元/吨，环比持平，同比11.53%。（10）瓦楞纸：2月17日-2月21日瓦楞纸市场价平均值为3420元/吨，环比-0.58%，同比-0.73%。（11）大麦：24年12月进口大麦均价为260美元/吨，环比+2.77%，同比-10.03%。
　　风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。