“3+3”战略前瞻性布局关键产业，构筑核心竞争力
　　公司执行“3+3”战略，布局EV、5GAIoT及音频产品三大关键产业。公司2015年收购Avago光模块业务、2018年收购Belkin、2021年收购SSI、2023年收购Prettl SWH，通过持续收并购完成对关键产业的资源整合，拓展产品品类，协同连接器主业发展。通过40+年积累，公司已形成高度精密元件制造能力、连接应用解决方案能力以及大规模垂直整合生产能力，构筑技术壁垒和规模优势。
　　集团生态协同，垂直整合优势显著
　　公司为鸿海集团旗下唯一连接器线缆平台。鸿海集团在电子代工服务领域排名全球第一，市占率超过40%，业务范围涵盖消费性电子产品、云端网路产品、电脑终端产品、元件及其他等四大产品领域。在AI服务器领域，鸿海集团及旗下工业富联为英伟达重要合作伙伴，在组装及液冷环节具有卡位优势；在电动汽车领域，集团打造MIH平台，转型平台解决方案供应商。在机器人领域，集团积极布局下游整机环节。我们认为集团可以为公司产品落地、验证迭代、切入核心客户提供支持，具有协同效应。
　　通信汽车下游高景气，声学产品放量可期
　　算力需求高速增长，通信连接器线缆高速化、小型化、集成化趋势显著。公司凭借技术积累及集团协同有望切入增量环节。汽车电动化、智能化趋势下传感器用量增加，丰富连接器应用场景，高速连接器性能要求提高，连接环节价值量有望提升。声学方面，公司A客户为全球消费电子龙头，根据Canalys其TWS耳机产品市占率多年维持全球第一，2024Q3市占率恢复至21.4%。公司与A客户在连接器、声学等领域有多年合作经验。我们认为印度产线投产后，公司组装代工份额有望提升。
　　盈利预测与投资评级：公司深耕连接器线缆四十余年，行业地位稳固，下游布局全面，网络设施、电动汽车、系统终端产品业务成长路径清晰。可比公司2024-2026年平均PE分别为32.0/25.3/21.1倍（截至2025年2月20日）。我们预计鸿腾精密公司2024-2026年归母净利润分别为1.6/2.4/3.0亿美元，当前市值对应PE分别为21.0/14.2/11.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：AI进展不及预期，下游需求不及预期，地缘政治风险