日度观点
　　◆生猪：
　　2月21日辽宁现货14-14.6元/公斤，较上日稳定；河南14.6-14.8元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；四川15-15.6元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；广东15.2-16.2元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价稳中偏弱。目前终端需求疲软，价格走高后批发市场走货不快，屠企大多亏损，猪价上方承压，但肥标价差仍大，二次育肥逢低进场、屠宰企业14元/公斤也会考虑冻品入库，也支撑价格，短期猪价围绕14-15元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，仔猪价格偏强，产能去化预期减弱，12月能繁母猪存栏环比小降，叠加性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，需关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动。策略上，期货贴水反映弱势预期，03仓单压力较大，短期关注现货表现，远月反弹逢高空，05压力位13300-13500、07压力位13700-13900、09压力位14300-14500，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金。（数据来源：农业部、我的农产品网、涌益咨询）
　　◆鸡蛋：
　　2月21日山东德州报价3元/斤，较上日涨0.1元/斤；北京报价3.2元/斤，较上日涨0.11元/斤。短期2月新开产环比减少，同时低蛋价导致养殖利润大幅缩窄，养殖端淘汰老鸡及换羽积极性提升，削弱供应压力，不过阶段性需求偏弱，供应相对充足下，蛋价支撑有限，窄幅波动。长期来看，高养殖利润驱动24年下半年补栏积极性较高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。当前盘面升水现货，蛋价走势承压，盘面低位震荡；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。策略上若短期蛋价跌至饲料成本以下并维持，05谨慎追空，关注3150-3170支撑表现；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。关注淘鸡、各环节库存、下游需求表现。（数据来源：蛋e网、卓创资讯）
　　◆油脂：
　　2月20日美豆油主力5月合约涨1.84%收于47.66美分/磅，因为阿根廷再次出现高温天气。马棕油主力5月合约跌0.58%收于4646令吉/吨，主要因为短线多头平仓，此外令吉汇率走强也带来压力。全国棕油价格涨70- 160元/吨至10050-10370元/吨，豆油价格变动10-40元/吨至8350- 8650元/吨，菜油价格涨80元/吨至8780-9080元/吨。
　　棕榈油方面，MPOB1月报告显示1月马棕油的期末库存仅有158万吨，低于市场预估，报告影响偏多。进入2月后，市场预计东南亚的传统减产季和印度斋月备货带来的需求增长将使得马棕油库存继续维持低位。航运数据显示2月1-20日马棕油出口环比下降0.3-8.1%，较之前跌幅收窄，显示出口转好。加印尼宣布将在2026年启动B50，以及有消息称印尼将限制斋月期间的棕油出口等利多刺激，马棕油强势上涨。预计马棕油05短期偏强震荡，突破4600压力后关注4800附近表现。国内方面，一季度买船偏少，2025年2-4油月均到港量在20附近，预计进口量在5月份才会明显增加。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存继续缓慢去化。
　　豆油方面，24/25年度巴西大豆收割进度大幅加快，南美豆供应压力增加。USDA2月报告影响偏中性，无法提供额外支撑。加上川普宣布美国将启动对等关税，市场担心贸易战升级干扰美豆出口，均令美豆短期承压。不过未来一周高温天气再次席卷阿根廷，南美地区大豆产量的不确定性仍然存在；叠加美豆油库存偏低，以及川普宣称有望和中国达成新的贸易协定，限制美豆的下行空间。预计美豆05合约短期在1000-1100区间内震荡。国内方面，国内对美豆买船一般，导致2-4月份大豆到港量较少，2-3月期间部分油厂有停机计划。如果供应缺口无法填补，后续豆油去库有望加速。不过上周时有市场消息称大豆抛储启动，如果落实将缓解一季度大豆紧张的现状。消息扰动导致近期国内豆油盘面表现受到压制，后续继续关注抛储落实情况。
　　菜油方面，2月4日美加两国宣布征25%关税的时间暂时推迟一个月。之前市场因为担心美国新关税政策阻碍加菜油进口造成的压力得到释放。此外加拿大菜籽需求较强，使得12月底加菜籽库存1138.2万吨低于去同1408.7万吨，显示本国菜籽供应较为紧张，都带动加菜籽价格回升，成本端支撑增强。国内方面，目前菜系仍面临短期供应过剩问题，截至2月14日当周国内菜籽及菜油库存仍处于42和67万吨高位。不过国内对2025年远月菜籽采买进度偏慢，使得预估的2月菜籽进口量13万吨低于1月19.5万吨和12月60万吨。供应端压力减轻，菜籽供应量下降将促使菜油加速去库。此外关注2月20日举办的加菜籽意见陈述会的结果，将决定未来加菜籽能否顺利进入中国。
　　总之，短期来看，国内油脂品种间走势继续分化：受印度斋月备货启动、印尼将在3月份实施B40和国内棕油持续去库等利多的支撑，棕油在油脂中