※重点报告推荐※
　　【金融工程专题报告】中证A500指数增强组合构建。
　　宏观
　　“不同寻常”的黄金牛市——全球货币变局研究二。但经济面临下行压力的时候，纸币的超发是经常会发生的。所以人们往往会寻求信用更强的货币来对冲本币的贬值压力。而黄金是其中一个非常重要的货币，所以过去黄金和纸币的基本面之间表现出较强的负相关关系。
　　行业与主题热点
　　医药与健康护理：麻醉药行业深度报告：回答三大关键问题，看好高壁垒、政策保护的精麻行业稳健发展。我们认为麻醉药与一类精神药品不纳入集采有明确的法规依据，价格主要由医保局定价。近年三次被纳入集采征求意见（21年咪达唑仑曾被纳入四川省牵头的六省二区集采征求意见稿，后经沟通被调出；23年7月，南平市区域性药品谈判议价拟纳入舒芬太尼、羟考酮等在内，最终国药现代原价中标，恩华与人福弃标；23年9月，安徽省集采羟考酮被纳入，后经沟通被调出），因此，我们认为精麻药品依然对集采政策相对免疫，被纳入集采的可能性较小，定价原则有望保持稳定。
　　交通运输：周报：西延高铁全线隧道贯通。长期看我国航空公司运力引进增速放缓确定性较高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），静待经济回暖。我们预计航司盈利中枢有望抬升，关注航空板块投资机会，建议关注春秋航空、海航控股、吉祥航空。
　　造纸轻工：AI引领，居然智家坚持推进数智化转型。居然设计家自研AI算法辅助人工操作，实现模型分级自动化初筛，优质模型判断准确率达83%，大幅降低人工成本；自研3D换景支持手机直播，使用成本降低50%；与火山引擎合作，基于Omniverse平台，推动数字资产格式互通、渲染效果优化及生成式AI能力的全面提升；基于设计分享理念，为专业设计师、设计爱好者、业主提供家居产品供应链支持，推动设计资产变现，共同推动家居设计的智能化进程。
　　重点个股及其他点评
　　美团-W（03690）：核心本地商业利润增长超预期，优选亏损继续环比收窄。预计2024-2026年收入各3369、3934、4502亿元，经调整净利润各438、544、662亿元。对外卖、闪购、到店酒旅、新业务采用SOTP估值，综合给以2025年合理市值区间1.17万亿-1.43万亿港元，合理价值区间H股191-235港元/股，“优于大市”评级。