一、行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　资金面紧张及A股走强继续制约债市，国债期货全线收跌。
　　利率现券：
　　银行间各主要期限利率现券收益率全面回升，十年活跃国债收益率上行幅度在3bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率上行2.5bp报1.669%。
　　资金市场：
　　今日公开市场继续回笼资金，资金面尾盘进一步转紧。今日有2290亿元逆回购到期，央行开展了1905亿元逆回购操作，实现净回笼385亿元。资金面紧张，午后持续收紧，今日银行间短端资金利率全面回升，其中银存间隔夜加权回升2.5bp至1.94%附近，7天回升11.6bp至2.06%附近，中长期资金持续回升，今日1年AAA同业存单加权发行利率进一步上行至1.86%。
　　结论：
　　上周末公布的社融数据虽然有所改善，但主要由政府债和企业融资贡献，居民信贷仍然疲软，信用扩张持续性有待观察，基本面并未形成市场拐点信号，但节后股市回暖且资金面压力仍存，持续压制债市修复。考虑央行近期在公开市场上的收敛态度或是由于汇率压力，在3月公布政策力度和1~2月基本面表现之前，汇率企稳动力可能不足，或继续限制央行投放意愿，资金面转松可能性偏低，且本周面临MLF错期和税期影响，资金面压力仍大，预计债市阶段性仍承压，短期市场可能仍是看股做债、看资金做债，或需等待3月政策落地。
　　二、行业要闻
　　中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在京出席民营企业座谈会。在听取民营企业负责人代表发言后，习近平发表了重要讲话。李强、丁薛祥出席座谈会，王沪宁主持。
　　金融时报：当前我国正处于经济结构转型的关键期，宏观调控思路也在加快调整优化，适度宽松的货币政策将为此创造条件，更大力度支持消费，提升消费对经济增长的贡献度。
　　中国2025年1月金融数据重磅出炉。据央行统计，1月末，M2同比增长7%，M1同比增长0.4%；1月份，人民币贷款增加5.13万亿元；社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元；1月末，社会融资规模存量为415.2万亿元，同比增长8%。
　　央行表示，自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。业内人士指出，M1开始按新口径统计，1月数据可减弱春节因素影响。同时，修订后的M1、M2会变得更加灵敏，可以更加有效地预测经济活动的变化。
　　2025年金融数据实现“开门红”。业内人士指出，1月政策发力、银行积极投放等多因素作用下，企业信贷需求较强，推动信贷规模多增，但与此同时，居民短期贷款、中长期贷款均出现少增。此外，非银存款流失拖累了M2增速表现。
　　近日多个省份陆续对外公开2024年预算执行情况和2025年预算报告，各地对2025年地方财政收入形势的研判随之公开。多个省份强调2025年财政收支依然处于“紧平衡”状态，财政收入增收面临一定压力，民生支出刚性较强，稳增长、科技攻关、产业升级等需要加大投入，财政收支矛盾仍然突出。