投资要点：齐鲁银行24年全年营收同比增长4.6%，归母净利润同比增长17.8%；24Q4单季度营收同比增长16.0%，归母净利润增长29.9%，增速强劲。资产质量持续提升，维持齐鲁银行“优于大市”评级。
　　归母净利润高速增长。根据公司2024年业绩快报，齐鲁银行全年营收同比增长4.6%，归母净利润同比增长17.8%，其中Q4单季度营收同比增长了16.0%，Q4单季度归母净利润同比增速29.9%。
　　资产质量持续提升。快报显示24Q4齐鲁银行不良率为1.19%，较24Q3下降4bp，不良率连续5个季度下降。24Q4拨备覆盖率322.38%，相比24Q3上升了9.64个百分点，拨备覆盖率连续5个季度上升。
　　投资建议：我们预测2024-2026年EPS为1.06、1.16、1.24元，归母净利润增速为21.08%、9.74%、6.70%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为6.34元；根据可比估值法给予公司2024EPB估值为0.90倍（可比公司为0.67倍），对应合理价值为7.43元。因此给予合理价值区间为6.34-7.43元（对应2024年PE为5.98-7.01倍，同业公司对应PE为5.70倍），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：经济复苏不及预期；企业盈利大幅度下降。