宏观：黄金：再论“长牛”逻辑
　　近期金价再度快速上行，且凸显“进可攻、退可守”的优秀配置属性。本文重温我们从《金价上涨的宏观逻辑》（2023/10/25）开始有力推荐黄金配置的长期逻辑，并论述为何在现今的全球政治和地缘政治环境下、尤其是美国新任总统特朗普正式就职以来，黄金的配置逻辑进一步大幅增强。短期内，不排除金价快速突破后盘整的风险，但长期而言，我们仍然坚定看好黄金的相对表现，包括相对于美元、欧元、美债、以及大量风险资产。
　　风险提示：美元超预期走强；美国财政赤字率低于预期。
　　研报发布日期：2025-02-11
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906