节后A股市场出现了明显的结构性行情，从交易特征上看一方面计算机行业驱动TMT成交额占比升至历史高位，另一方面融资资金快速流入与ETF连续流出形成背离。往后看，预计2月A股偏小盘、偏成长、偏科技主题的风格将继续相对占优，对应指数上看好中证1000、科创50。
　　近期市场交易结构有哪些特征：第一，TMT行业成交额占比升至历史高位。从大类行业视角看，2月10日TMT行业成交额占全部A股成交额45.16%，接近2023年ChatGPT带动“AI+”行情时的高点。细分到申万一级行业，计算机是本轮TMT热潮的核心驱动，2月10日计算机板块占全部A股成交额比重达18.26%，也十分接近2023年高点。第二，从资金面来看，近期融资资金与ETF发生了背离，节后四个交易日融资资金合计流入643亿，而ETF共计流出280亿。
　　货币政策与利率：上周（2/5-2/7）央行公开市场净回笼10213亿元，未来一周将有16052亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至2月7日，R007下行13.4bp，DR007下行13.3bp，1年期国债收益率下行7.7bp，10年期国债收益率下行2.4bp，同业存单发行规模增加3829.7亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额上升，融资资金净买入455.4亿元；ETF净流出81.9亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、创业板指、北证50。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
　　市场偏好：行业偏好上，计算机、银行、通信获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净赎回为主，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中消费ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证50ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。
　　海外变化：美国1月非农数据不及预期，但失业率及时薪增速表明就业市场仍然强劲。1月美国新增非农就业人口14.3万，较市场预期少增3.2万，并且将11、12月份非农数据合计上修10万。失业率较12月的4.1%下滑0.1pct至4.0%，同时1月平均时薪同比增长4.1%，高于市场预期的3.8%，并且劳动参与率也有小幅提升。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。