核心观点：1月及春节期间楼市延续止跌回稳态势。1月重点城市新房成交同比下降8%，二手房成交同比增长6%。剔除春节假期影响1月新房成交同比增长8%。百强房企1月销售金额同比下降5%，降幅较2024年全年明显收窄。主要原因是低基数以及新入榜企业增多，其中头部房企降幅较高，TOP51-100梯队房企销售额同比正增长。土地市场整体筑底，局部火热。在北上深杭等核心城市拉动下，1月土地成交溢价率达到11.7%，创2022年以来单月新高。去年四季度以来楼市延续止跌回稳态势，我们看好绩优房企、转型房企及优质商业地产标的。
　　摘要
　　1月及春节期间楼市延续止跌回稳态势，1月新房销售剔除春节影响同比增长8%。1月40城新房成交787万平，环比降低52%，同比降低8%，主要系政策效果减弱以及春节月季节性影响。剔除春节假期影响，1月1日-1月27日40城新房成交面积783万平，较去年同期增长8%。春节期间40城新房成交面积为8.3万平，较去年同期增长3%。楼市止跌回稳态势在1月及春节期间延续。二手房表现好于新房，1月13城二手房成交面积为632万平方，环比降低38%，同比增长6%。
　　百强房企销售额同比降幅明显收窄。1月百强房企全口径销售金额为2420亿元，同比下降5%，环比下降49%。2024年百强房企销售金额同比降低30%，2022-2024年1月单月百强房企销售金额同比降幅分别为41%/32%/36%，而今年1月百强房企销售金额同比降幅为5%，降幅较此前大幅收窄。这一数据表现主要系低基数与新入榜企业增多，其中头部房企降幅更高，TOP 51-100梯队房企销售金额同比正增长。
　　单月宅地成交溢价率创2022年以来新高。2021-2024年百强房企新增土地货值连续四年下降。今年1月百强房企新增土地货值2406亿元，同比增长7.1%，增速实现阶段性由负转正。新增货值与销售金额基本持平。1月300城宅地供应建面同比降低23.3%；宅地成交建面同比降低23.6%，宅地供应成交同频收缩。但1月土地成交溢价率达到11.7%，是2022年以来新高。主要系北上深杭等核心城市土地市场热度回升。
　　开年以来楼市止跌回稳态势延续，继续看好绩优房企、转型房企、优质商业地产标的。自9月底政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳后，中央和地方政策快速落地，核心城市效果显现且具备延续性，看好重点布局于高能级城市的绩优房企及其关联物管公司，重点推荐A股：滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、合肥城建，港股：中国海外发展、中海物业、越秀地产、建发国际集团、绿城中国、绿城服务、万物云、贝壳-W。“并购六条”政策红利驱动，推荐转型类房企：南京高科、苏州高新、张江高科。扩内需政策频出，推荐优质商业地产公司：华润置地、华润万象生活、龙湖集团、新城控股等。
　　风险分析
　　房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：
　　1、销售不及预期，我们关注的重点城市周度销售面积仍处于较低位置，销售仍在底部区域，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险；
　　2、结转不及预期：施工进度受多重因素影响，施工进度变慢将导致结转不及预期；
　　3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。