核心观点
　　半导体：SK海力士单季度业绩创新高，下游需求持续分化，公司控制传统产品的生产规模，以增加需求旺盛的HBM、DDR5和LPDDR5的供应。
　　消费电子：苹果FY 25Q1业绩创纪录，但大中华区收入持续承压，Apple Intelligence对销量展现出促进作用，乐观看待苹果在端侧AI应用下的发展前景。
　　汽车电子：特斯拉2024年汽车业务销量稳定但利润承压，储能业务迎来爆发式增长。马斯克对2025年给出多项积极指引，AI与自动驾驶正逐渐成为战略重心。
　　行业动态信息
　　1、半导体：SK海力士单季度业绩创新高，下游需求持续分化，公司控制传统产品的生产规模，以增加需求旺盛的HBM、DDR5和LPDDR5的供应。
　　SK海力士公布2024年第四季度财报，单季度营收19.77万亿韩元，同比增长75%，环比增长12%；单季度毛利率为52%，同比提升32pct，环比持平；净利润为8.0万亿韩元，净利率为41%，同比提升53pct，环比提升8pct。
　　分产品看，DRAM收入14.6万亿韩元，同比增长99%，环比增长21%。Q4位元出货量环比增长中个位数百分比，ASP环比增长约10%，主要系HBM及DDR5等高附加值产品收入增长，HBM3E和DDR5占DRAM收入的比例超过40%。NAND收入4.7万亿韩元，同比增长约45%，环比下降约4%，位元出货量及ASP均环比下降中个位数百分比，出货量不及预期，虽然企业级SSD销售有所增长，但PC和移动设备客户库存调整导致采购需求下降。
　　关于后市的展望，25Q1在需求季节性波动和终端市场存储库存较高的影响下，SK海力士预计DRAM的位元出货量将环比下降低十位数百分比，NAND出货量环比下降高十位数百分比。2025年全年，SK海力士预计DRAM需求增长中至高十位数百分比，其中，HBM收入预计同比翻倍以上增长，来自于ASIC客户的需求预计显著增加。NAND的需求表现弱于DRAM，预计全年增长低十位数百分比。主要应用领域方面：（1）智能手机2025年的出货量预计实现低至中个位数百分比增长，AI手机渗透率提升至30%。（2）PC 2025年的出货量预计实现低至中个位数百分比增长，主要系Windows 10系统到期带来企业PC换机需求及AIPC出货推动，AIPC渗透率将达30%-40%，带动更多的PC内存容量转向16/24/32GB。（3）传统及AI服务器整体预计实现高个位数百分比增长，主要受益于AICapex超预期，以及服务器平台更新换代。
　　资本支出方面，SK海力士预计2025年整体资本支出增长有限，其中基础设施支出预计同比显著增长，主要系新产线建设。
　　上一季度显现的下游市场需求分化现象，即服务器领域的需求依然在AI推动下保持高景气，但消费电子相关的PC、智能手机的需求均表现乏力，在本季度依然存在。DRAM的需求有HBM和高端DDR5、LPDDR5的支撑，而NAND面临的需求疲软程度更大，目前行业内包括美光在内的多家厂商已规划下调NAND产线稼动率。
　　2、消费电子：苹果FY25Q1业绩创纪录，但大中华区收入持续承压，Apple Intelligence对销量展现出促进作用，乐观看待苹果在端侧AI应用下的发展前景。
　　苹果2025财年第一财季实现营业收入1243亿美元，同比增长4%，创历史新高。净利润为363.3亿美元，同比增长7%。毛利率46.9%，同比提升1pct，接近指引区间46%-47%的上限。其中，硬件产品毛利率39.3%，同比下降0.1pct；服务毛利率75.0%，同比提升2.2pct。
　　分产品系列看，本季度硬件产品收入594.5亿美元，同比增长1.7%。其中，iPhone收入691.4亿美元，同比微降0.8%。库克表示，iPhone 16系列在“Apple Intelligence”可用的地区销量会更强劲一些。目前该AI能力仅在少数英语国家可用。苹果计划在4月发布更多语言版本的“苹果智能”，包括简体中文。不过库克也表示，“Apple Intelligence”在中国市场推出的具体时间尚未确定。库克预期，在上一个季度结束后中国推出一项国家补贴政策，应该能够刺激一些苹果产品的销售。Mac收入89.9亿美元，同比增长15.5%，主要得益于苹果在上一季度推出了新款iMac、Mac Mini和MacBook Pro。iPad收入80.9亿美元，同比增长15.2%，受益于上季度推出的iPad Mini新品。可穿戴设备、家居与配件业务收入117.5亿美元，同比下降1.7%。本季度服务业务营收达到263.4亿美元，同比增长14%，持续成为苹果的重要增长引擎。
　　分区域市场看，美洲市场的营收为526.5亿美元，同比增长4.4%；欧洲市场的营收为338.6亿美元，同比增长11.4%；日本市场营收为89.9亿美元，同比增长15.7%。大中华区营收为185.1亿美元，同比下降11%；亚太其他地区营收为102.9亿美元，同比增长1.3%。仅有大中华区的销售额出现了同比下降，且下滑幅度较大。库克表示，公司在中国市场的表现受到多重因素影响，首先在同比下降11.1%的数据中，有一半是由于“渠道库存”的变化，所以实际运营表现会更好。另外一个不利条件，是“Apple Intelligence”尚未在中国推出。
　　对于下个季度的指引，苹果预计收入同比增长低至中个位数，其中服务收入同比增长双低位