核心观点
　　一是地缘政治风险。特朗普在2025年1月7日记者会上的一系列强硬表态，涉及巴拿马运河、格陵兰岛、墨西哥湾以及对加拿大、巴以冲突、俄乌冲突等相关立场，我们认为相关言论或提升地缘政治紧张程度，进而造成多方面影响。资金流向端，或提升全球资本市场避险情绪，推动资金流向美元、黄金等安全资产，使得市场中与国际市场关联紧密的行业和板块或面临资金波动。经济增长端，地缘政治局势紧张不利于全球经济复苏与发展，或间接影响我国贸易出口和经济增长，进而影响行业盈利预期、市场估值等，同时扰动投资者信心与热情。
　　二是汇率波动风险。美国共和党2024年纲领中提出，特朗普2.0时代或推行譬如减税、加征关税以及限制移民等政策，我们认为其有可能推动美国通胀上升，拖累美联储降息节奏，进而推高美元和美债收益率。人民币汇率承压：美元的升值背景下人民币或承压，影响中国企业进口原材料和设备的成本增加、盈利受损；此外大量持有美元债务的企业，在美元升值情景下经营压力或显著增大。外资流动波动：美元汇率的不确定性增加，或干扰A股市场外资流动，其波动加剧影响市场，增加风险。
　　三是科技和投资限制风险。央视新闻报道美国政府针对中国半导体、量子技术、人工智能的投资禁令于2025年1月2日生效，一方面，我们认为倘若特朗普新政延续并扩大相关政策，或对A股和港股科技板块造成负面影响。我们认为在这一情景下，技术研发受阻、供应链受损、市场份额被侵占等问题或是企业亟待考量的风险；同时盈利的放缓或直接影响研发支出的投入，进而加大相关科技企业发展压力。另一方面，我们认为倘若特朗普新政在投资对象方面，进一步提出限制美企在华投资、禁止美养老金投资中国资本市场等措施，或影响减少外资净流入，从而降低市场活跃度，影响估值水平。
　　四是贸易摩擦升级风险。此前特朗普宣称要对中国商品加征高额关税（如将关税水平提升至60%），我们认为倘若实施，中国对美出口企业或在成本端和利润端面临压力。此外，也可能对我国出口增速产生负面影响，出口导向型产业或受影响。同时，倘若2025年中美贸易摩擦范围呈现扩大，或影响除了商品贸易以外的服务贸易、投资等领域，加剧两国经贸不确定性，影响全球产业链和供应链稳定，降低市场风险偏好。
　　投资建议
　　面对潜在的风险和挑战，我们认为应从加强宏观政策的逆周期调节、完善资本市场制度建设、鼓励国内长期资金入市、加快拓展其他海外市场、加大自主研发投入等多方面积极应对。总之，我们认为特朗普2.0时期的政策走向充满变数，我们或通过全方位、多角度的应对准备，降低外部风险，保障经济和资本市场的平稳健康发展。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超调；海外经济增速不及预期；国内物价变化超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。