事件：2024年12月27日，央行发布《中国金融稳定报告（2024）》对我国金融领域运行状况进行了全面分析，并对未来工作进行了展望：长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，但也要认识到当前面临的困难和挑战：国际方面，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，全球经济复苏分化及地缘政治风险上升，主要发达经济体货币政策前景存在较大的不确定性；国内方面，有效需求不足、社会预期偏弱，经济持续回升向好的基础还不稳固。其中，银行业息差持续收窄，未来将多渠道补充银行资本，增强风险抵补能力，推进我国全球系统重要性银行发行总损失吸收能力（TLAC）债券，以满足全球系统重要性银行总损失吸收能力（TLAC）框架，提升银行业风险抵御能力；央行建立银行风险监测和早期预警机制，从2020年末至今共开展12次银行风险监测预警工作，累计识别预警银行481家次：机构类型以村镇银行和农村商业银行为主；风险类型以同业风险和扩张性风险为主；央行修订《商业银行资本管理办法》，构建差异化资本监管体系；持续推进包括政策性、开发性金融机构改革，中小银行改革化险以及农村信用社改革等。保险业资产规模持续增长，保险密度和深度上升，财产险非车险业务占比提升，偿付能力总体充足，但资产配置结构调整下投资收益率持续下降，人身险公司面临资产收益难以覆盖负债成本的压力。
　　投资建议
　　我们认为，2025年央行将做好以下五方面工作：一是综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配；二是增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定；三是继续适时降准降息，引导市场利率稳中有降，进一步丰富货币政策工具箱，注重发挥利率等价格型调控工具的作用，发挥好结构性货币政策工具作用，提升货币传导效率，激发市场有效需求，支持实体经济发展；四是更好支持高质量发展重点领域和薄弱环节，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章；五是稳妥有效防范化解重点领域金融风险，继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，持续完善房地产金融宏观审慎管理，稳妥处置地方中小金融机构风险。我们预计央行为了配合利率债供给以及春节前取现需求增加带来的资金缺口，不排除降息降准的可能性，我们认为降息降准落地之后，机构止盈情绪升温，或引发债市短期调整压力。
　　风险提示
　　地缘政治风险；政策不及预期；市场波动超预期。