核心要点：
　　市场行情：节前一周稀土永磁材料行业上涨0.95%，跑赢基准0.41pct
　　节前一周（1月20日至1月24日，下同）稀土永磁行业上涨0.95%，跑赢基准（沪深300）0.41pct。行业估值（市盈率TTM）回升0.81x至86.64x，处于98%历史分位。
　　节前一周国内轻稀土精矿价格持平，进口及中重稀土矿价格多延续回升
　　轻稀土矿方面，节前一周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于2.3万元/吨、2万元/吨和1.5万元/吨，进口独居石矿价格周环比上涨1.57%至3.89万元/吨，美国矿价格持平于1.9万元/吨。中重稀土矿方面，节前一周国内中钇富铕矿价格周环比涨1.16%至17.5万元/吨，进口缅甸离子型矿价格周环比涨0.57%至17.75万元/吨。
　　节前一周镨钕价格延续回升，重稀土镝、铽价走平，钆铁、钬铁价格继续上行。钴现货价持平，硼铁及铌铁价格保持平稳，金属镓价格跌势持续，烧结钕铁硼毛坯价格趋稳
　　镨钕：节前一周镨钕金属价格延续回升，全国氧化镨钕均价周环比涨1.22%至41.5万元/吨；镨钕金属均价周环比涨0.99%至51.1万元/吨。节前一周企业活跃度降低，分离厂和金属厂主动报价出货意向不高，多以观望市场为主，贸易商相对活跃，期货盘价格稳步上行，推动现货价格上调，现货数量偏紧，加大采购难度，且下游磁材陆续进入休假状态，采购减少，整体实单成交有限，临近周末，价格维持稳定，行情波动不大。
　　重稀土：节前一周镝价走平，全国氧化镝均价持平于1665元/公斤，镝铁均价持平于1635元/公斤。临近春节厂家主动出货少量，市场活跃度一般，下游少量询单，贸易商积极对应，氧化镝价格偏强，周后期价格平稳，下游补货少量；镝铁价格稳定，下游磁材询单补货少量，金属厂成交稀少。同期铽价走平，全国氧化铽均价持平于5925元/公斤，金属铽均价持平于7410元/公斤。临近春节假期，多数厂家不报价，市场情绪偏淡，场内少量主动询货，贸易商少量出货，市场现货有限，低价现货难寻；金属铽价格稳定，磁材订单少量，金属厂报价坚挺，少量主动出货。节前一周钆铁合金国内均价周环比涨1.96%至15.6万元/吨，国内钬铁合金价格周环比涨3.41%至45.5万元/吨。
　　其他原料：节前一周长江有色钴现货价格持平于16.3万元/吨，硼铁(18%)价格持平于2.09万元/吨，铌铁市场均价持平于28.35万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比下跌2.21%至1770元/公斤。
　　烧结钕铁硼：节前一周钕铁硼价格保持平稳，毛坯烧结钕铁硼N35均价持平于103.5元/公斤，H35均价持平于175.5元/公斤。
　　产业链跟踪：2024年12月新能源汽车维持高景气，燃油车降幅边际大幅收窄，风电新增装机增速回落，工业领域需求持续向好
　　根据中汽协数据，2024年12月国内燃油车产量同比下降3.71%，跌幅较11月持续缩窄3.65pct；同期新能源汽车产量同比增长30.51%。2024年1-12月国内风电新增设备容量累计同比增长5.5%，增速较1-11月回落19.53pct。2024年12月工业机器人产量同比增长36.7%，增速较11月加快7.4pct；1-12月累计同比增长14.2%，增速较1-11月提升2.1pct。2024年12月金属切削机床产量月同比和累计同比分别为35%和10.5%，增速分别提升14.5pct和2.4pct。
　　投资建议
　　节前一周原料端支撑尚可，下游陆续进入休市状态，物流陆续停发，钕铁硼报价稳定，等待节后上下游行情变动。基本面趋势看，需求端，12月空调产销维持高增，排产预示2025年初延续良好态势，电梯生产降幅边际收窄，燃油车产量同比下滑但跌幅延续大幅收窄，新能源汽车产销保持高景气度，风电新增装机增速尽管有较大回落，但高增的招标项目释放仍将为后续高景气度提供坚实基础，工业领域需求持续向好。供给端，预计钕铁硼生产维持稳定，行业整体产能利用率仍有待提升。维持前期观点，行业产能过剩及竞争分化格局未改，当前过剩供给仍需需求进一步消化，价格仍将受制于供需缺口收窄速度，供需平衡压力压制产业链价格中枢及行业利润提升，行业业绩仍处于磨底阶段。行业绝对估值及相对历史估值水平均已行至高位水平，缺乏业绩支撑，存在高估压力。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。