核心观点
　　分析师预期修正增强选股策略效果跟踪：从2021年1月开始样本外跟踪，截至2025年1月底，累计绝对收益51.57%，累计超额中证500收益71.31%。“预期双击”策略效果跟踪：选股组合从2022年年初开始样本外跟踪，截至2025年1月底，累计绝对收益-3.67%，累计超额收益24.67%。“行业轮动组合”从2022年年初开始样本外跟踪，截至2025年1月底，累计绝对收益5.17%，累计超额收益20.87%。
　　分析师预期修正选股策略效果跟踪
　　经过历史样本内回测和样本外跟踪（自2019年7月31日开始样本外跟踪），2009年7月31日至2025年1月27日，组合累计绝对收益1047%，相对中证全指累计超额收益857%，年化超额收益15.69%，超额收益夏普比率1.76，超额收益最大回撤10.3%。另外，从2019年7月开始样本外跟踪（专题报告数据截至2019年8月），截至2025年1月底，累计绝对收益116.52%，累计超额收益103.44%，样本外跟踪66个月只有19个月超额为负，月胜率71%，回撤-10.1%。
　　分析师预期修正增强选股策略效果跟踪
　　经过历史样本内回测和样本外跟踪（自2020年12月31日开始样本外跟踪），从2010年1月至2025年（截至1月底）15年时间，组合年化收益26.25%，相对中证500指数的年化超额收益为24.28%。另外，从2021年1月开始样本外跟踪，截至2025年1月底，累计绝对收益51.57%，累计超额中证500收益71.31%，样本外跟踪49个月只有17个月超额收益为负，月度胜率65%，回撤为-11.30%。
　　“预期双击”组合选股策略和行业轮动策略效果跟踪
　　“选股策略”经过历史样本内回测和样本外跟踪，从2010年1月至2025年（截至1月底）15年时间，组合年化收益22.84%，相对中证500指数的年化超额收益为20.86%。另外，从2022年年初开始样本外跟踪，截至2025年1月底，累计绝对收益-3.67%，累计超额收益24.67%，样本外跟踪37个月只有13个月超额收益为负，月度胜率65%，回撤为-7.08%。“行业轮动策略”经过历史样本内回测和样本外跟踪，从2010年1月至2025年（截至1月底）15年时间，组合年化收益10.20%，相对行业等权指数的年化超额收益为6.07%。另外，从2022年年初开始样本外跟踪，截至2025年1月底，累计绝对收益5.17%，累计超额收益20.87%，样本外跟踪37个月仅有14个月超额收益为负，月度胜率62%，回撤为-9.00%。我们基于最新2025年1月底的数据进行行业选择，“预期双击”行业轮动所选五个行业分别为非银行金融、石油石化、传媒、家电、汽车。
　　风险提示
　　研究均基于历史数据，对未来投资不构成任何建议。文中的因子分析均是以历史数据进行计算和分析的，未来存在失效的可能性。市场的系统性风险、政策变动风险等市场不确定性均会对策略产生较大的影响。另外，本报告聚焦于因子的构建和效果，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境，在此可能会与未来真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会弱微增加模型的统计偏误