策略研究报告：港股策略：在迷雾中把握确定性_20250124
　　近期港股谨慎上涨。短期看，特朗普政府对市场的影响具有随机性，压制市场风险偏好。从中期视角把握港股投资价值：1）经营表现稳定的港股高分红企业，股息率水平持续在中、美国债收益率之上。此外，2）部分企业如互联网龙头或金融巨头等在近几年加大股票回购行为，提供投资者较高的回购收益率。建议关注1）互联网龙头；2）受益于政策支持、景气回升或具韧性的消费行业，包括电子和汽车等；3）盈利且ROE稳定的高分红行业，包括金融、公用事业、电信等。
　　宏观研究报告：美联储“鸡肋”议息，鲍威尔也“没谱”？_20250130
　　美联储在2025年的首次议息会议上保持利率不变，因通胀展望存在不确定性，声明删去“在向2%的通胀目标方面取得了进展”，仅仅提及“通胀仍然处于高位”，市场认为声明略显鹰派。关于关税、移民等一系列政策，鲍威尔表示并不愿意对其进行早期评估。他对通胀的展望成为未来市场关心的焦点；并提到各类资产定价偏高，这又意味着金融市场可能面临一定压力。美股在会议后总体收跌，债券收益率先上后下，总体平稳。市场对于本次会议期待不高，在前半周美股暴跌时曾一度定价降息两次，但在议息前后再度回到1-2次的水平。市场仍需观察2月初非农和通胀数据来进一步确定货币政策走向。
　　宏观研究报告：“关税”迷雾下，黄金和港股再度绽放？_20250204
　　特朗普关税政策还是比市场预期的更晚落地，让非美市场有了一定的喘息之机。与此同时，美元指数也出现高位震荡。关税“预期差”的出现，使市场对于美债利率重新评估。与此同时，美股较为波动，也在一定程度上推动了资产转向“避险”。两者叠加，推低了美债的收益率，最终让美债的表现跑赢了“再通胀”交易的预期。另一方面，黄金再度攀上历史新高，反映出投资者认可黄金在新的地缘政治环境下的避险功能。“再通胀”和“迟关税”对于市场的影响都是相对复杂的，同时关税议题也充满着各种变数和不确定性，因此对于市场而言寻找确定性仍然最为关键。而美债的表现平稳，似乎也为港股的再度绽放提供了动力。