24年第四季度業績概況：淨收益同比減少5.0%,環比減少0.6%,到17.6億美元（恢復到2019年的79%）。貴賓業務環比減少39.6% （此業務恢復到19年同期的19%），中場業務業務環比增長2.1% （高端中場環比減少1.0%，為19年同期的103%；大眾中場環比增長5.5%,恢復到19年同期的85.0%)。零售業務方面：毛收入和經營利潤分別環比增長8.8%/8.3%（分別恢復到2019年的85.0%/81.8%）。酒店入住率為98.9%,平均價格為236美元。經調整EBITDA環比減少2.4%到5.71億美元（恢復到19年同期的70%）。EBITDA率環比減少0.6個百分點到32.4%。季度淨利潤環比減少11.6%到2.37億美元。期內業務主要受倫敦人第二期的翻新工程及澳門回歸25周年的影響，但總體業績表現符合預期。集團持有現金約19.7億美元,淨負債減少0.4億到60.4億美元。
　　各娛樂場的表現：澳門威尼斯人、倫敦人、巴黎人、澳門四季酒店及百利宮娛樂場、澳門金沙的收入分別恢復到2019年同期的75%、93%、57%、91%、57%;其經調整EBITDA分別為250百萬美元、144百萬美元、69百萬美元、83百萬美元、20百萬美元（分別恢復到2019年同期的68%、74%、57%、81%、50%）。
　　其他要點：第四季度零售收入同比的減少，主要是受疫情後的擠壓消費需求導致去年較高基數的影響。倫敦人名匯的娛樂場已於去年9月底開業，今年春節前後也增加了新的高端中場博彩區。酒店方面：集團於去年第四季度推出315間套房，春節前約有1000間套房和客房投入服務。預計今年5月前，全部1500間套房和905間客房能推出市場。集團重視EBIDTA表現和利潤分紅。預計EBITDA率會隨著收入的增加和良好的費用控制而提升。期內，集團回購了2.5億美元等值的股票，母公司的持股比例提升到72.3%。
　　維持買入評級,目標價24.45港元:縱使路氹的專案缺少20%的酒店客房，金沙中國依然能取得穩定的EBITDA，證明集團擁有良好的管理能力和受市場歡迎的產品。隨著倫敦人第二期的投入，我們相信集團的收入和利潤率將能逐步提升。集團作為澳門最大規模綜合娛樂度假村的經營者,在中場和非博彩領域擁有領先地位；我們對集團的長期發展充滿信心。我們維持買入評級，目標價為24.45港元,對應2025年11.5倍的EV/EBITDA。
　　風險因素：我們認為以下是一些比較重要的風險:宏觀不確定性、訪澳的需求低於預期、倫敦人項目的表現低於預期、政策的風險。