A股市场风格有望实现由极致高波向低波的转换
　　我们认为，2月上旬A股将呈现出明显的高波动风格占优，步入下旬后低波动风格有望逐步体现出超额收益。一方面，春节期间DeepSeek的火爆出圈有望提升市场情绪及风险偏好，2月上旬伴随着极致的交易，产业信息和情绪可能被迅速定价。另一方面，若2月下旬乐观预期兑现，随着情绪的降温，防御性需求会增加，市场风格或将逐渐由极致高波动向低波动转换；在此过程中，推动中长期资金入市政策的落实、市场对经济增长预期的分歧、交易损耗的扩大、年报季对盈利确定性的追求等或将成为重要催化。此外，我们构建的“低波动风格高频监测指标体系”也定量显示情绪降温后低波风格占优的概率较高。
　　重点新闻：美国ISM服务业指数成长放缓；ADP数据显示美国1月新增就业人数超出预期；多位美联储官员发声称谨慎调整利率；美国财政部预计未来几个季度较长期债券发行规模将保持稳定；美国据悉将于下周提出乌克兰和平计划；乌克兰与俄罗斯领导人暗示双方可以考虑直接会谈；欧洲央行首席经济学家表示，通膨降至2%所需时间可能比预期要长；欧洲央行管委Centeno表示，可能需要将利率降至中性水平以下以刺激经济；美国邮政撤回之前的决定，称2月5日起将继续接收来自中国内地和香港的包裹；中国就美国加征10%关税一事向WTO提起诉讼；春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；OpenAI免费开放ChatGPT搜索，无需注册；供应链消息称苹果M5开始量产，首发台积电最新一代3nm工艺制程；丰田官宣在上海独资设厂生产雷克萨斯车型。