一、春节假期全球金融市场表现
　　春节假期期间，全球金融市场在关税政策不确定性和DeepSeek事件冲击下波动加剧，主要资产表现分化。
　　1.1关税及DeepSeek事件冲击，全球权益市场承压：特朗普关税政策的不确定性导致市场风险偏好大幅下降。同时，DeepSeek事件对科技股产生负面影响，进一步激发避险情绪，使全球股市普遍承压。
　　1.2通胀韧性较强，十年期美债收益率小幅上行：美国10年期国债收益率小幅上行至4.54%，主要受核心PCE物价指数未见改善，通胀韧性较强的影响。相比之下，欧洲央行降息25BP推动欧洲主要国家国债收益率普遍下行。
　　1.3美元走强，非美货币贬值压力较大：美元指数在降息预期延后和关税冲突的支撑下持续走强，上涨0.88%至108.43。美元走强对非美货币形成贬值压力，或将制约国内货币政策的宽松空间，加剧全球金融市场波动。
　　1.4商品分化，避险需求支撑黄金创历史新高：美元走强压制铜、油等大宗商品价格，但黄金在关税冲突、美国滞胀风险上升引发避险情绪升温，推动黄金在春节期间创下历史新高。
　　二、黄金创历史新高后怎么看？
　　特朗普政府的关税政策加剧了全球贸易摩擦的担忧，推动避险情绪升温，推动黄金价格创下历史新高。2月1日，特朗普政府宣布对加拿大、墨西哥和中国加征关税，并计划对欧盟产品加征关税。尽管2月3日称对加拿大和墨西哥加征关税推迟一个月，但关税政策的不确定性推升了市场避险需求，推动黄金价格持续上涨。此外，市场对关税范围可能扩大的担忧导致纽约与伦敦黄金价差扩大，激发了跨境套利机会，进一步推高金价。
　　与此同时，美国经济增速放缓与通胀不确定性增加了滞胀风险，进一步凸显了黄金的抗通胀优势。美国经济数据不及预期，第四季度实际GDP年化增速仅为2.3%，低于前值和市场预期，而核心PCE物价指数依旧偏高，显示通胀压力没有明显缓解，滞胀风险有所上升。
　　中长期看，各国央行持续增持黄金以实现外汇储备多元化，系统性的购金行为为黄金市场提供了长期支撑。央行的稳定需求不仅缓冲了市场波动，还在流动性充裕时推动金价上涨，使黄金长期易涨难跌。
　　三、海外重要事件回顾
　　3.1 DeepSeek冲击美国科技股：1月27日，DeepSeek在美国爆火，引发了市场对算力需求下降的担忧，进而导致了美国科技股的动荡。但是本次下跌并没有演化为恐慌性普遍下跌，资金只是做了切换，选择逃向周期股避险。消费、房地产、金融等板块逆势上涨。
　　3.2 FOMC会议维持利率水平：1月30号，FOMC会议公布了利率决议，决定将利率维持在当前水平不变。声明中关于就业的表述变化不大，但对通胀的表述偏鹰，但在随后的记者会上，鲍威尔表态略显鸽。本次美联储会议仍展现了较大的不确定性，美联储仍然在就业与通胀之间摇摆，对未来仍持观望态度，倾向于根据具体经济情况相机抉择，来调整利率水平。
　　3.3 Trump关税政策：2月1日，特朗普签署行政令，将对加拿大和墨西哥征收25%的关税（其中加拿大能源商品例外，征收10%的关税），对中国征收10%的关税。目前来看，关税更大的可能是暂时性的，Trump政府更多还是谈判的姿态，并且其部分竞选纲领是保持低通胀，而永久性关税与此相悖，关税政策更有可能只是其谈判的筹码，因此预计对市场的冲击有限。对墨西哥和加拿大的关税推迟更加证明了Trump只是想使用关税来作为解决移民和芬太尼问题谈判的筹码，一个月之后实施关税的概率也大幅下降。
　　3.4美国经济数据：1）GDP整体数据不及预期，但作为美国经济主要驱动力的消费看起来依然稳如磐石，显示出美国经济仍然健康。2）PCE数据显示物价仍有一定压力，但整体可控。接下来要密切关注近期要公布的非农就业数据，若劳动力市场加速软化则美联储会加速降息步伐，未来6月份会是最关键的博弈窗口。3）失业金数据显示就业整体仍然健康。4）美国制造业PMI连续三个月回升，重回荣枯线以上，反映制造业在不断回暖。
　　3.5美国大科技财报：春节期间美国特斯拉、微软、META、苹果陆续公布四季度财报。苹果在中国区销量大幅下滑，但Apple Intelligence上线的地区销量相对较好。特斯拉财报数据明显较差但并未引起股价下跌，说明特斯拉的投资逻辑很可能已经发生了转变。微软和META财报均反映了对于AI的投入在增加，且未来没有放缓的趋势。
　　3.6日本拟对半导体出口管制：1月31日，日本政府宣布拟对十余种半导体相关物项实施严格的出口管制措施，并将多家中国企业列入“最终用户清单”。短期内这将对中国半导体产业带来供应冲击。长期来看，出口管制将促使中国半导体企业加大自主研发投入，加快国产替代进程。
　　四、美股后市展望
　　整体来看，美股市场目前处于谨慎但基本面相对稳健的状态。短期内，关税风险和科技板块震荡对市场形成一定压力，但整体估值尚未出现明显泡沫，AI产业趋势未发生实质变化。此外，对墨西哥、加拿大关税加征的暂缓，反映出特朗普政府将关税视为解决移民和