每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度，跟踪最新宏观高频数据的边际变化，本期为2025.1.13-2025.1.26相关数据跟踪。
　　核心结论：基于“6大维度”，春节前1-2周，高频数据逐步进入“假期模式”，核心变化有三：1）由于假期影响，30大中城市新房、18城二手房、汽车销售、土城成交等需求有所回落，弱于往年同期季节规律；2）人员流动显著增加，航班执飞数量再创新高，约为2019年同期的110.3%；3）由于缴税、春节等因素影响，货币市场流动性偏紧，国债收益率有所回升、但长债韧性偏强。往后看，继续提示：接下来1-2月是政策落地期、效果观察期，短期紧盯：1月信贷、1月发债进度等可能的“开门红”，中美关系进展，3.4-5全国两会等。
　　一、供给：春节假期临近，上游开工分化，中下游开工有所回落。
　　>中上游看，春节前1-2周（对应阳历2025年1月13日-2025年1月26日），全国247家高炉开工率稳中小升、均值环比持平前值77.6%，相比2024年、2019年同期分别偏高0.9、0.2个百分点。焦化企业开工率均值环比降0.5个百分点至68.0%，相比2024年同期偏高1.2个百分点、但相比2019年同期仍偏低7.8个百分点。石油沥青装置开工率均值环比回升3.2个百分点至28.7%，仍在偏低水平，相比2024年同期偏高0.6个百分点、但相比2019年同期偏低8.1个百分点。
　　水泥粉磨开工率均值环比续降13.2个百分点至15.2%，降幅小于2018-2024年同期均值的14.9个百分点，相比2024年、2019年分别偏低6.7、15.8个百分点。
　　>下游看，春节前1-2周，汽车半钢胎开工率均值环比续降4.3个百分点至74.6%，仍为同期最高；相比2024年、2019年同期分别偏高5.0、15.9个百分点。江浙地区涤纶长丝开工环比续降5.4个百分点至83.1%，仍为近年同期最高，相比2024年、2019年同期偏高1.9、2.9个百分点。
　　二、需求：临近假期，住房、汽车、钢材、电煤等需求有所回落。
　　>生产复工：春节前1-2周，沿海8省发电耗煤均值环比续降9.6%至约194.6万吨，环比降幅小于近年同期均值（2019-2024年同期均值为-11.0%），同比2024年偏低9.1%。百城土地周均成交1247.1万㎡，环比续降59.0%，仍然弱于近年同期季节规律（2018-2024年同期均值为-4.0%）；同比偏低10.8%。钢材、螺纹钢表需环比续降、降幅小于同期均值：钢材、螺纹表需分别环比-6.2%、-22.0%，2019-2024年同期均值分别-9.7%、-25.0%，同比分别-1.7%、-4.8%。
　　>线下消费：新房、二手房销售回落，弱于季节规律；汽车销售有所回落。具体看：1）新房：春节前1-2周（对应阳历2025.1.11-2025.1.24），30大中城市新房销售环比续降32.4%，弱于同期季节性（2019-2024年同期均值为-2.2%），同比偏低1.6%。趋势上看，9.24系列政策出台以来，2024年9-12月、2025年1月30大中城市新房月均成交面积分别为23.0、32.6、39.0、49.8、26.6万㎡，1月以来阶段性再创近年同期新低，指向新房销售内生修复动能仍弱，后续不确定性仍强。
　　2）二手房：春节前1-2周，18城二手房销售环比再度回落14.5%至26.3万㎡，仍为有数据以来同期最高；环比同样弱于季节规律（2018-2024年同期环比均值为增1.7%），同比偏高24.6%。趋势上看，9.24地产系列政策出台以来，2024年9-12月、2025年1月18个重点城市二手房成交面积分别为18.3、22.9、25.4、33.1、29.2万㎡，1月以来有所回落、但有韧性。
　　3）临近春节，1月前19天乘用车日均销售5.5万辆，环比降26.6%，同比降4.7%。
　　三、价格：南华指数有所回升，上中下游价格多数上涨。
　　>上游资源品：南华综合指数环比再度上涨3.3%，同比偏高1.9%。重点商品中：布油价格均值环比涨4.7%、收于78.5美元/桶，同比上涨0.3%；黄骅港Q5500动力煤价均值环比再度下跌1.2%、收于764元/吨，同比下跌16.4%；铁矿石价格均值环比再度上涨3.2%、同比降幅收窄至23.6%。
　　>中游工业品：螺纹钢价均值环比微涨0.1%，绝对值续创近年同期新低，同比下降约14.1%；水泥价格指数环比续跌3.9%，同比仍然偏高12.3%。
　　>下游消费品：猪肉价格均值环比回升1.0%至约22.8元/公斤，同比仍偏高14.4%；蔬菜价格均值环比续涨1.9%，仍弱于季节性（2019-2024年同期均值为涨6.9%）。
　　四、库存：钢材、沥青库存回升，电煤、水泥、电解铝库存续降。
　　>能源：沿海8省电厂存煤环比续降、略强于季节规律；绝对值仍为同期最高。
　　>工业金属：钢材库存环比续升3.6%，绝对值仍为同期最低；铝环比续降3.6%。
　　>建材：沥青库存环比续升11.0万吨、同比偏低97.9万吨；水泥库存环比续降。
　　五、交通物流：商业航班数量再创同期新高，航线运价有所回落。
　　>人员流动：春节前1-2周，商业航班执飞数量均值环比续升11.8%，绝对值再创同期新高、约为2019年同期的110.3%；货运流量指数本期暂停更新。
　　>出口运价：近半月来，BDI指数环比再度回落5.7%，同比仍然偏低33.0%；CC