1月回顾：A股震荡，港股、美股上涨，美债、国债利率上行，原油价格上涨，海外、国内商品价格上涨，美元指数下行，人民币升值。美国经济韧性强劲、美通胀低于预期、特朗普交易预期修正，美债利率上行，美元指数下行。海外风险扰动、国内政策端持续发力，A股震荡，港股上涨。央行关注长端利率风险，国债利率上行。本月基金市场表现较好，发行规模下降，权益型ETF基金资金净流入。
　　 2月展望：资产配置的逻辑。股债轮动模型显示，12月私人部门融资增速转向上行、增长因子继续上行、通胀因子下行，生产端修复延续、需求端企稳信号初现。我们基于7个情绪指标构建的A股市场情绪指数显示，本月看多未来一个月权益市场表现的情绪指标维持在半数以下，目前仅100-20日动量、超大单近20日净流入额、开放式基金估算股票投资比例发出看多信号。结合基本面与技术面，建议增加权益资产配置。
　　成长价值风格轮动模型使用6个月美债利率月末值、万得全A月末值、近6个月国证成长-国证价值累计收益率分别代表美债利率、市场动量、风格动量，3个信号投票均利好成长，综合推荐成长风格。
　　大小盘风格轮动模型使用SHIBOR3M月末值、私人部门融资增速分别代表货币、信用因子刻画宏观环境，近12个月、近1个月中证2000-沪深300累计收益率分别代表长、短期风格动量因子刻画市场趋势。当前宏观环境以及长、短期风格动量均推荐小盘，综合推荐小盘风格。
　　 2月基金配置策略。当前信用因子上行触发了基本面复苏信号，建议增加权益资产配置。短期风格上，小盘股近期表现有所回暖，成长风格占优的趋势延续，建议关注小盘、成长风格。固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。我们建议关注中信保诚多策略（165531.OF，中高风险）、景顺长城优质成长（000411.OF，中高风险）、淳厚信泽（007811.OF，
　　风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。