市場回顧
　　恒指逼近20,900點：恒指周二(4日)高開271點，其後升幅擴大至668點，高見20,885點，創去年12月10日以來高位。恒指收升572點或2.83%，報20,789點。大市成交增至1,619億元。
　　美股反彈：美股周二(4日)反覆靠穩，三大指數升0.3%至1.4%。金龍指數升2.7%。欧洲股市個別發展，德法股市上升，英股下跌。
　　中港股市短期展望
　　恒指料受制21,000點：自內地9月推出政策組合拳後，第四季初經濟溫和回暖，惟動能再次減弱，加上未見額外重磅政策跟進，投資者信心偏弱。內地12月政治局會議提到要實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並大力提振消費，以及穩定股市樓市。市場憧憬降準降息，甚至落實平準基金。穩增長政策立場趨向積極，有助增強投資者對2025年經濟工作的信心。1月下旬，內地積極推動中長期資金入市，惟美國自2月1日起正式向中國開徵關稅，恒指料受制21,000點。
　　短期看好板塊
　　AI概念、軟件服務：DeepSeek高性價比模型降成本，釋放投資估值
　　國際銀行股：美國減息空間有限，有利銀行的利息收入
　　今日市場焦點
　　內地1月財新服務業PMI；美國1月ADP就業變動；
　　宏觀焦點
　　中國對美國部分商品加徵10%至15%關稅；
　　商務部將美國PVH集團和因美納公司列入不可靠實體清單；
　　Google涉違反反壟斷法遭市監局立案調查，並考慮調查英特爾；
　　商務部增列稀有金屬出口管制，更好維護國家安全和利益；
　　國開行去年支持收購近萬套商品房用作保障性住房；
　　傳台積電明年整體先進製程報價將加價；
　　企業消息
　　攜程集團(9961)春節跨境遊整體訂單按年增三成；
　　據報巴拿馬考慮終止長和(0001)旗下和記港口經營港口合約；
　　Vodafone與3英國合併交易未來數個月內正式完成；
　　勝獅貨櫃(0716)發盈喜，料去年盈利增至最少3000萬美元；
　　外圍市況展望
　　美國經濟表現強勁，就業市場亦穩定，聯儲局有空間暫緩減息。聯儲局1月議息後，一如預期維持聯邦基金利率目標區間介乎4.25厘至4.5厘不變，主席鮑威爾表示沒有急於減息的需要，未來減息將需要通脹取得新的進展，除非就業市場意外轉弱才可能促使當局採取行動。參考12月點陣圖顯示，聯儲局官員上調未來三年利率預期，預計今年只減息兩次，下調共50個基點，預測中值為3.9%，高過上次的3.4%，預期通脹將於2027年才達到2%，較早前預期推遲一年達標。我們認為聯儲局官員對於未來通脹不確定性採取審慎態度，減息門檻提高，節奏偏向緩慢。後續需要留意特朗普政府的政策執行次序及節奏，其中收緊移民政策、減稅及加徵進口貨品關稅料會重燃通脹，令進一步減息的空間收窄。2月起，美國開始向加墨及中國開徵關稅，加劇市場對全球經濟增長和通脹壓力的憂慮，資金料流入避險資產，美國10年期債息料短線衝高，或上試4.8厘，現貨金價料上試每盎斯2,850美元。