核心观点
　　■市场分析
　　春节假日期间，油价整体波动不大，布伦特回落至75美元/桶附近，原油月差也同步回落，市场逐步消化俄罗斯制裁加码后的冲击，而由于即将到来的欧佩克增产叠加炼厂春季检修，基本面逐步由紧转松。
　　特朗普原定于2月1日对加拿大、墨西哥与中国进口商品分别加征25%与10%的关税（加拿大进口石油为10%），但经过博弈后，对加墨两国的关税推迟一个月实施，而中方为了反制美国关税，对美国进口的原油、液化天然气分别加征10%、15%的关税，新一轮贸易战开启，从最近特朗普与哥伦比亚的关税博弈上看，如果在非法移民、芬太尼等关键问题能够与美国达成一致，关税并非不可避免，美加墨三国在能源贸易上深度绑定，贸易战将导致双输的结局，同时也会推升美国通胀，我们倾向于关税大棒只是特朗普与他国博弈的手段与筹码，并非最终目的。
　　对于关税的影响，加拿大的上游生产商以及美国炼厂受到的关税冲击最为明显，墨西哥、中国影响相对较小，随着美国炼厂加工更多轻质原油并减少重质原油进口，全球原油轻重质平衡发生变化，轻质原油与重质原油的价差将受到显著影响。这主要表现在重质原油/HSFO价格走弱，WTI原油需求增加价格走高，但也可能被视为布伦特原油的看涨因素，因为美国可供出口的WTI原油货量减少。此外，加征关税将提升美国炼厂裂解利润，汽油与柴油价格都将受到关税的支撑，从而部分传导给终端消费者，最终体现为通胀回升。
　　■策略
　　油价区间对待，短期做多柴油裂解（事件驱动）
　　■风险
　　下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件
　　上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻