一、景气向上：
　　1）WEI指数有所回升。截至1月19日，WEI指数为5.05%，环比1月12日的4.12%上行0.93%，2024年9月29日2.50%的低点高了2.54个百分点。同9月底相比，同比增速仍然回升的分项：基建（沥青开工率）、耐用品消费（乘用车批零）、地产销售（商品房成交面积）、服务消费（电影票房）以及工业生产（秦皇岛煤炭吞吐量）；同比增速持平甚至回落的分项涉及外需（BDI）、工业生产（钢厂线材产量、PTA产业链负荷率、汽车半钢胎开工率）等。
　　2）耐用品消费：乘用车零售周度增速回升。截至1月19日当周，周度增速回升至20%，前一周为-16%。1月前19日，累计增速为-4.9%。去年12月全月，乘用车销售同比+12%。
　　3）物价：节前需求较强，蔬菜、水果和猪肉价格齐涨。猪肉平均批发价收于22.95元/千克，上涨0.4%。蔬菜、水果批价上涨4.2%、3.5%。
　　二、景气向下：
　　1）地产销售：样本城市周度成交增速回落，一线城市继续分化。我们统计的67个城市，1月前24日，地产成交同比-5.7%，环比去年12月-40%；其中北京、上海、广州、深圳同比分别-43.6%、+11.7%、+79%、+160%。去年12月，地产成交同比+5.4%。
　　2）基建、生产：水泥发运率继续回落，节前下游开工率明显回落。水泥：去年12月28日-1月17日三周，发运量平均为25.4%，同比-5.2个点。11月30日-12月27日四周，水泥发运率平均为32.1%，同比-3个点。下游开工率：本周江浙织机大幅回落至9.23%，环比回落33个点；全钢胎、半钢胎分别回落18个、8.5个点，至42%、70%。
　　3）外贸：运价继续调整。1月24日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比-4%，上周环比-7%。欧洲、美西、美东、南美航线分别较上期-5.8%、-2.7%、-3.1%、-10.2%。
　　4）物价：工业品价格下跌。水泥价格下跌2.9%，纯碱期价下跌0.2%，南华玻璃价格指数下跌3.9%。
　　债券发行情况：1月新增地方债发行超去年同期。截至1月24日，27个地方披露了2025年1月/Q1地方债发行计划，其中新增专项债发行计划已披露2048亿/7803亿；2024年同期，已披露地区实际发行568亿/5580亿）。
　　利率：收益率曲线逐步平坦。截至1月24日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3399%、1.4657%、1.6565%，较1月17日环比分别变化+7.82bps、+3.5bps、-0.28bps。
　　风险提示：统计样本偏差，房价降幅超预期