公募整体持仓变化：24Q4增配电子、银行，减配有色、医药
　　从持仓市值占比的环比变动看，24Q4公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升2.5pct）、银行（1.1pct）、汽车（0.7pct）、电新（0.6pct）、计算机（0.5pct）；减仓前五行业：有色（-2.0pct）、医药（-1.1pct）、通信（-0.8pct）、非银（-0.6pct）、地产（-0.5pct）。
　　四类画像：Q4加仓偏向哑铃、减仓转向成长、调仓选择哑铃配置下重仓电子行业、极致风格坚守能力圈
　　加仓选手：从偏弹性的均衡风格转向哑铃配置，Q4加电力、电网设备、光伏，减证券、半导体、能源金属
　　24Q4加仓选手重仓股口径下全行业净买入金额达到240亿元，较三季度净买入5亿元大幅增加4662%。加仓最为显著的选手特征为从Q3偏弹性的价值风格转向哑铃配置风格，体现在行业配置上重仓电新、电子等成长行业的同时，大幅加仓公用事业等红利资产。24Q4行业操作行为较三季度弹性减弱，Q3减仓的电力、国有行在Q4均位于加仓前列；而Q3加仓的证券、软件开发等在四季度均处于减仓规模前列。
　　减仓选手：价值风格衰退下成长风格的强化与调整，Q4加工程机械、社交、白电，减国有行、电网设备、电力
　　减仓选手24Q4持仓进一步向成长风格集中，重仓电子、电新、汽车、医药等，同时相比Q3以银行、公用为代表的价值风格配置比例在下降，四季度遭到较大幅度的减持。同时，成长风格内部存在较大的调整，如电新、医药等行业同样遭受大幅减持、而机械、传媒、汽车等行业净增持金额居前。
　　调仓选手：从追求弹性转向哑铃配置下重仓电子行业，Q4加半导体、消费电子、国有行，减房地产开发、电力、港口
　　调仓选手在本季度最明显的特征即为重仓电子行业，Q4净增持规模达到26亿元，持股市值占比达到21%，均大幅领先于其他行业。从整体风格来看，相较于上季度调仓选手哑铃配置风格更为显著，从行业操作上来看，一方面加仓半导体、消费电子、通信设备等成长行业，另一方面也增持国有行、通信服务等红利价值。同时哑铃配置内部也有所调整，减持电力、港口等红利资产的同时，航海装备、光伏等也遭到减持。从后文重仓股变动来看，增配个股多为行业龙头，也体现了行业配置显著转向更多是风格选择而非个股选择。
　　极致风格：最极致的成长、价值选手风格内调仓，成长减电池、加半导体，价值减电力、加国有行
　　最极致的成长选手基本为重仓电新，其余行业均为底仓；最极致的价值选手重仓银行、煤炭、家电。两者Q4调仓均坚守能力圈，仅在各自的原有风格内作出调整：1）极致成长大幅加仓电子，各二级细分子行业均得到大幅增持。同时在电新内部做调仓：增持风电；减持电池、光伏、电网设备，整体对电新依然呈现资金净流出状态；2）极致价值增持银行、普钢，减持电力、煤炭开采，即使是细分内部也存在平衡操作，如银行中增持工商银行、减持成都银行。
　　个股审美：加仓选手盈利成长并重，哑铃配置体现性价比；减仓选手持仓公司市值较小但估值较高，成长能力较盈利能力优秀；调仓选手转向大市值行业龙头；极致成长小市值&高估值&业绩承压，极致价值低估值&低增速&盈利能力适中。
　　风险提示：
　　宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。