宏观面，美国就业市场表现相对强劲，零售销售数据也继续增长，美国经济具有韧性，通胀高于2%。特朗普上台后，不确定性明显抬升，贸易保护主义，叠加财政经济刺激政策，或将再次加剧美国国内通胀，市场预期美联储重启降息或将在3月以后，另外，市场有小部分预期，美联储或存在加息的可能。
　　需求端，外盘汽油、取暖油、柴油裂解盘整，美国炼厂加工需求中性，国内山东地炼成品油利润中性，原油进口量同环比双降，加工量同环比双增，需求一般。OPEC连续6个月下调2025年全球原油需求预期，特朗普再次上任美国总统后，预计将出台一系列经济刺激政策，叠加俄乌输气协议中断，能源替代需求上行，我们将2025Q1全球原油需求预期上调0.1百万桶/天至102.7百万桶/天。
　　供给端，特朗普上任后，将推翻拜登卸任前针对能源的行政禁令，且鼓励能源行业发展，美国原油产量有增长预期。但拜登对俄罗斯发布的最新全面石油业制裁，影响俄罗斯原油出口并抬升运费成本。特朗普喊话沙特及OPEC降低石油价格，并促进俄乌冲突解决。但对于伊朗方面的地缘风险，仍需进一步跟踪。OPEC+则继续维持前期减产协议进行生产，产量相对稳定。我们将2025年Q1全球原油总供应预期小幅下调0.4百万桶/天至102.59百万桶/天。
　　库存端，美国原油库存偏低，成品油库存中性，特朗普上任后或将继续开启补充战略石油储备计划。
　　整体看来，2月，原油价格预计走势偏弱。前期拜登卸任前，对俄罗斯能源发布新制裁，将原油价格推至近半年来的高位，但油价上方仍受限于OPEC+充足的闲置产能以及低迷的需求，特朗普上台后，推翻拜登行政令，呼吁俄乌谈判，以及OPEC降低油价，预计原油价格在短期特朗普2.0政策下振荡偏弱，下方存在OPEC+减产支撑和美国补库需求，区间震荡，逢高偏空。内盘原油套利方面，SC2503-2504、SC2504-2505、SC2505-2506，正套机会暂且观望。期权方面，暂且观望