◆生猪：
　　1月26日辽宁现货15.6-15.8元/公斤，较上周五跌0.1元/公斤；河南15.4-16元/公斤，较上周五跌0.78元/公斤；四川15.4-16元/公斤，较上周五涨0.55元/公斤；广东16.4-16.5元/公斤，较上周五涨0.6元/公斤，内销为主，价格涨跌互现。养殖端陆续停售放假，需求端春节备货结束，屠宰停工，供需双减，成交稀少，短期价格窄幅震荡。中长期，能繁母猪存栏5-11月持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，9月前供应呈增加态势，而春节后消费转淡，节后猪价承压下跌，向成本回归。目前仔猪价格持续上涨，产能去化预期减弱，可以看到12月能繁母猪存栏4078万头，环比仅降0.04%，接近产能调控绿色区间上线，远月价格也承压。策略上，盘面贴水反映弱势预期，大方向反弹偏空对待，春节假期盘面调仓加剧波动，轻仓过节。2503支撑位12500、压力位13200、05压力位13300-13500、07压力位13700-13900、09压力位14300-14500。（数据来源：涌益咨询）
　　◆鸡蛋：
　　1月27日节前各地陆续停止报价，全国蛋价偏弱运行。1月新开产增加，叠加12月延淘老鸡，1月供应环比增加，春节前夕渠道风控情绪严，以清库为主，随着需求逐步转弱，蛋价支撑减弱；中长期高养殖利润驱动补栏积极性较高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，叠加延淘背景下，供应持续增加。此外，鸡龄结构偏老，淘汰弹性大，需重点关注淘汰对产能的调节，市场对节后乐观情绪转弱导致节前淘汰积极性有所增加，削弱节后供应压力，不宜过分悲观。当前现货大幅走弱，盘面贴水有所修复，关注节后开称及后续走势；远月供应压力逐步增加，估值相对承压，同时关注原料成本波动对估值扰动。策略上建议轻仓过节，近月03、04谨慎介空；供应压力持续积累下，05等待反弹逢高套保为主。关注淘鸡、各环节库存、替代品表现。（数据来源：蛋e网、卓创资讯）
　　◆油脂：
　　1月24日美豆油主力3月合约涨0.53%收于45.28美分/磅，因为油粕套利解锁。马棕油主力4月合约涨0.52%收于4213令吉/吨，马棕油产量持续下降提供支撑。全国棕油价格较上日涨20元/吨至9360-9780元/吨，豆油价格变动3-30元/吨至7920-8290元/吨，菜油价格涨50元/吨至8420-8740元/吨。
　　棕榈油方面，由于棕油性价比较差，从12月起其出口需求被豆油等其他油脂大幅挤占：2024年12月印度棕油进口量环比大幅下降41%至49万吨，为近五年来最低值。进入1月后马棕油出口进一步转差，航运数据显示1月1-20日出口量环比下降18.2%-23%。不过产地仍处于传统减产季期间，SPPOMA数据显示1月1-15日马棕油环比减产10%。供需双弱下，未来1-2月马棕油期末库存将从170万吨水平继续下降。此外印尼B40计划经过一个半月的准备期后将从2月末正式实施，利好印尼国内棕油的生柴需求。总之，虽然产地棕油出口需求较差，但产地库存紧张和印尼B40即将实施提供底部支撑，多空交织下马棕油短期走势震荡，04合约关注4000-4300表现。国内方面，一季度买船偏少，2025年1-3月的棕油月均到港量预计不及5万吨，可能无法满足刚需。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存从50万吨左右缓慢去化。
　　豆油方面，USDA1月报告大幅下调美豆旧作产量及期末库存，美豆及全球大豆供需收紧，刺激美豆价格重心上移。阿根廷下调24/25年度大豆产量，巴西24/25年度大豆收割偏慢，叠加美国生柴新政利好豆油生柴需求，都支撑美豆短期价格。不过天气预报显示巴西南部和阿根廷短期内有降雨，改善干旱局势。目前巴西大豆丰产的前景未改，1.7亿吨的产量如果落实将明显改善全球大豆的供应。而且川普威胁将对中国加征关税，中美贸易可能转差，都限制美豆反弹高度。预计美豆03短期在1050-1100美分范围内震荡。国内方面，当前国内豆油库存仍在89万吨的高位，短期供应压力庞大，但是2025年一季度大豆到港量预计持续下降，3月大豆供应可能趋紧。同时冬季豆油消费也进入旺季。因此在供应端缩量和需求端增量的影响下，未来豆油去库速度有望加快。不过有消息称国家将投放400万吨储备大豆，之前被禁止通关的5家巴西公司也计划在2个月内恢复对华出口，海关收紧检查带来的利多提振减弱。
　　菜油方面，因为政策可能导致美国菜油进口需求萎缩，近期菜油表现在油脂中较弱：首先是加拿大宣布已经拟定了一份价值1500亿加元（1050亿美元）的美国制造产品的初步清单。川普上任后宣布对加拿大征收25%关税，未来加拿大可能进行反制。其次USDA并未将菜油纳入生物燃料作物暂行规则，菜油无法获得税收减免，都令市场担心加菜油出口美国受阻。除了利空加菜籽压榨需求外，加菜油也可能流回中国补充供应。国内方面，目前菜油仍面临短期供应过剩问题。截至1月17日当周，国内菜籽及菜油库存分别处于57及52万吨高位，12月菜籽到港量仍达到了60万吨。加上24/25年度俄罗斯菜籽丰产但出口欧盟受阻，会在2025年一季度继续流入国内补充供应，预计二季度前国内的菜油库存都维持高位。
　　总之，近期油脂自身基本面多空交织，走势进一步