当周，信用表现如何？
　　当周，信用债收益率大多跟随利率继续调整，且短端调整相对明显，信用利差涨跌互现。
　　机构买卖有何变化？
　　资金偏紧情况下，当周交易盘继续抛售、配置盘择机买入信用债；而为弥补资金的约束以及票息的不足，配置盘的购入一定程度上会聚焦中长久期品种，这也与其负债端比较契合：
　　（1）公募基金继续卖出信用债，且减持力度有所增强。当周，资金面仍然偏紧，信用中短端主流券种收益率与资金利率继续倒挂，持债成本过高情况下基金继续抛售信用债，尤其是短端。
　　（2）银行理财继续净买入，对超长信用债买入力度小幅增加。节前，理财产品规模虽有下降，但主要是现金管理型理财产品（主要投向现金、短期银行存款、国债、同业存单等）规模下降明显，固定收益类理财产品规模小幅增长。
　　故而银行理财对信用债继续净买入，包括在业绩基准压力之下继续增持票息稍高的超长信用债，但中短端品种的利差压缩则在此时间区间缺乏边际力量。
　　（3）此外，保险等配置盘对信用债亦维持买入。
　　节后信用债怎么看？
　　首先，当前债市仍处偏牛市环境当中，这为信用利差的压缩奠定了基础，包括春节后也是季节性增配信用的时间区间，考虑到信用债的稀缺性，仍将走出供需失衡的“资产荒”逻辑。
　　第二，跨年后理财规模或有一轮回暖，配置力量有所增强，而这在春节之后会更为显著，信用配置上的需求是有利的，尤其是等下一轮存款利率下调或会更为显著。
　　第三，当前考虑资金、供需以及产品负债端业绩倒挂等因素，还并未到极致的位置。当下一轮存款利率调降带来理财规模溢出时，信用利差压缩力量会增强。
　　但这当中存在预期差，主要在于节后资金面的边际变化，若看到资金偏松且分层现象缓和的信号，加大信用的配置将更为顺畅，不然持续的倒挂叠加信用流动性的不足，会影响机构形成一致共识，尤其是理财端。
　　当下对信用而言，尽管市场仍会担心回调下的流动性问题，但总体幅度可控的环境下，更合适的策略还是渐进式参与，把握调整后的中短端二永及普信债配置机会，以及中长端类利率品种的交易机会；包括供给稀缺的背景下，3-5年期限有一定票息的普信资产逐步配置上量。
　　而对于超长信用债，还是要给予一份担忧在流动性和回调上，但对于负债端较为稳定的机构而言，用久期填补仓位的缺口不失为一种方式，毕竟其票息更厚一些。拉长视角来看，超长信用债仍是2025年能跑出相对收益的信用品种，可以考虑适度加大参与力度。
　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；区域及平台评价的主观性；成交数据处理及局限性。