家装“焕新”延续，关注家居相关转债。根据商务部数据，2024年消费品以旧换新带动相关产品销售额超过1.3万亿元，家装厨卫方面，2024年全年“焕新”政策带动销售相关产品近6000万件，销售额约1200亿元。近日，陕西、江苏、云南、山西等多省开启2025年加力扩围实施消费品以旧换新活动，陕西省宣布2025年购买马桶、浴缸、淋浴器等13类家装消费品，按照产品最终销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过2000元；购买9类适老化产品，按照产品最终销售价格的30%给予补贴。江苏省发布扩围支持消费品以旧换新通知，出台更细措施支持家装家居类产品换新、支持旧房装修厨卫等局部改造、支持居家适老化改造。国补政策推动家居企业前端订单回暖，2025年以旧换新政策延续背景下家居消费有望延续改善态势，龙头企业有望承接更多订单，提升自身份额。建议关注定制家居转债：欧22转债、金23转债、好客转债、江山转债等；卫浴制品转债：松霖转债；瓷砖地板转债：蒙娜转债。
　　本周转债行情表现：本周（2025.1.20-2025.1.24），中证转债指数涨1.06%，上证转债指数涨1.01%，深证转债指数涨1.15%，万得可转债等权指数涨1.33%，万得可转债加权指数涨1.03%。轻工制造板块中，鹤21转债（+3.02%）、乐歌转债（+2.33%）、景兴转债（+1.89%）涨幅居前。
　　本周转债条款信息：1）江山转债：截至2025年1月20日收盘，公司股票已有五个交易日的收盘价低于当期转股价的90%。若公司股票收盘价在未来连续八个交易日内有五个交易日仍继续保持在当期转股价格20.03元/股的90%以下，将可能触发“江山转债”的转股价格修正条款。2）海顺转债：截至2025年1月24日，公司股票已出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85%的情形，触发“海顺转债”转股价格向下修正条款。公司决定本次不向下修正“海顺转债”转股价格，且在未来三个月内如再次触发可转换公司债券转股价格向下修正条款的，亦不提出向下修正方案。
　　本周转债正股信息：1）仙鹤股份：预计2024年实现归母净利润10亿元10.8亿元，同比增长50.65%到62.70%，众多具备特殊性能的创新型纸基材料，在技术革新、产品迭代以及国家政策的共同助力下，已实现广泛应用，为公司带来了持久而稳定的利润空间，并展现出未来持续增长的态势。2）永吉股份：公司预计2024年实现归母净利润1.72亿元-2.02亿元，同比增加71.74%到101.69%。2024年度，随着管制药品产能逐步释放，管制药品营业收入增长明显，预计较上年同期增加60%以上；2024年度，公司贵州省外烟标印刷业务收入同比实现增长。
　　风险提示：地产销售持续下滑；原材料价格持续上涨；下游需求不及预期