★一周复盘：特朗普对华政策扰动市场节奏
　　本周（01.20-01.24）以美元计价的全球股市多数收涨。MSCI全球指数涨3.8%，其中发达市场（+4%）>前沿市场（+3.3%）>新兴市场（+1.4%）。做多欧洲成阶段性主题，主要经济体中，瑞典股市涨9.7%领跑全球。印度股市全球领跌（-4.6%），中国市场同样表现不佳。中国权益分市场看，港股>中概股>A股。A股沪深京三市日均成交额12331亿元，环比上周（12010亿元)放量321亿元。A股宽基指数多数收涨，创业板指领跑诸指数。本周A股中信一级行业中共15个上涨（上周30个），15个下跌（上周0个）。领涨行业为计算机（+4.66%），领跌行业为石油石化（-3.52%）。利率方面，本周10Y国债收益率小幅下行，1Y上行，利差收缩。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少0.5亿份，跟踪中证500的ETF份额增加2亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加15亿份。
　　★下周观点：年前或维持震荡
　　本周A股走势一波三折，主要在于特朗普正式就职美国总统，其对华外交政策以及对华关税加征情况几经周折，其在社交媒体上的非正式发言，对于投资者的风险偏好形成较大的预期扰动。虽然前半周因特朗普并未直接宣称对华加征关税，而引发了市场特别是港股的做多热情。但随后特朗普又提到要对中国加征10%关税从2月1日起，再度打击投资者情绪。后半周则因六部门发文推动中长期资金入市而迎来风险偏好的回升。总体上看，证监会主席提到的公募持股市值每年增加10%、险资新增保费收入投股票比例30%等规定，均将为市场引入新增资金，带动市场生态向更健康方向发展，利好股市长期环境。但短期内看，关税的不确定性仍较大，我们预计年前市场仍仅维持震荡。
　　★风险提示：
　　美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。