★地方两会解读：
　　1、各省呈现广谱型下调经济目标的态势。GDP方面，15个省份下调，另15个省份持平，仅有天津一市上调GDP目标。31个省份2025年GDP目标加权平均值为5.22%，较2024年平均值5.4%下降0.18%。其中经济大省北京、上海、广东、江苏、浙江均将GDP目标定在5%，我们预计全国GDP增长目标或也将定为5%，以释放积极进取的信号。
　　2、从各地披露的2025年重点工作安排看，扩大内需被放在首要任务上。如前十经济大省中有八个省份的首要任务均为扩大内需。发展新质生产力平均排名第二。此外深化改革特别是经济体制改革也是各省2025年的重要任务之一。
　　3、投资方面，2025年各地重点聚焦于产业投资、设备更新、水利投资等方面。经济大省如广东、山东、浙江、河南、上海等，均在产业投资、设备更新、技改投资等方面做出较多部署。而云南、吉林更是提到产业投资要占总投资比重超过50%。
　　4、扩消费方面，更侧重供给侧：一是扩大以旧换新的范围；二是打造场景，打造消费城市、消费节活动；三是突出文旅消费，多省份均提到打造精品旅游路线等；四是发展首发经济、冰雪经济、银发经济等新兴业态；五是地方特色品牌建设。
　　5、房地产方面的部署，总体呈现收缩态势。一方面多数省份淡化表达了对房地产2025年工作的数字安排。如有14个省份披露了2024年城市更新、老旧小区改造、保障房建设的数字成果，但其中仅有7个同时披露了2025年的具体计划目标。二是从2025年的计划看，多数省份数字目标下调。如山东在2024年开工改造老旧小区70万户，2025年计划仅13.7万户；北京2024年保障房筹建和竣工分别为7.1万套和8.3万套，2025年上述两项目标下调至5万套和8万套等。
　　★风险提示：
　　政策精神领会不到位，政策解读偏差。